综合分析与交易策略
本周液化气市场呈现高位回落，主要受美伊达成和平协议、霍尔木兹海峡通航恢复预期升温的压制，此前积聚的地缘溢价减弱。5月CP定价持稳于4月，价格中枢失去上修动能。基本面方面，炼厂维持低供应，但进口到港量大幅增加，港口库存加速累积，供应端承压；需求端，民用和核心化工需求均偏弱。整体来看，多空信息密集博弈，驱动交替对冲，缺乏明显单边趋势。后续需关注实际通航情况、国内炼厂降负情况以及PDH开工变化。
交易策略建议：单边区间震荡，套利多油空气，期权卖CALL。
第二章核心逻辑分析
原油
霍尔木兹海峡实际通航仍严重受阻，美伊双方围绕海峡有交火和袭击事件。美国护航行动作用有限，市场流行“霍尔木兹海峡开放无望”（Not A Chance Hormuz Opens）的说法，形容对特朗普言论的怀疑。目前双方谈判僵持，原油市场围绕突发事件和时事新闻宽幅震荡。
供应
- 国内主营炼厂常减压产能利用率68%，环比下跌0.68%，同比下跌3.81%，5月主营整体下调加工负荷。
- 独立炼厂常减压产能利用率为54.33%，环比上涨0.56个百分点，五一假期采购增加，部分炼厂以销定产提高负荷。
- 周内液化气商品量环比降4.14%，华东地区两家炼厂停工。
需求
- PDH开工率在49.82%，环比上涨0.47个百分点，华东某PDH企业周尾恢复重启，山东地区有PDH企业装置提负。
- 下周预计国内PDH开工率仍有上升，华东某PDH企业计划重启，前期开工企业提满负荷。
- 山东MTBE外销开工率53.25%，较上周下跌3.96个百分点，部分企业开工变化影响产量。
- 烷基化油样本产能利用率在25.63%，较上周上涨3.06个百分点，安徽益沣外放量恢复，新增装置陆续开工。
总体需求端，化工需求负反馈显现，需求持续历年低位。
库存
- 港口到船增加明显，进口资源补充，需求方面化工需求小幅提升，码头贸易量变化不大，整体需求微增。因进口船只集中抵港，港口库存出现较大幅度累库。
- 液化气厂内库存小幅增多，受五一假期影响交通运力受限，前期部分地区厂家出货不畅，后期国际原油持续走弱，消息面利空牵制，导致部分地区厂家出货不畅，库存增加。
- 三级站库存除华北和华南外，各大区域库容率大多有增。
盘面利润数据
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