- 行情复盘：ICE油菜籽期货上周震荡走强，周初受种植面积预期及外围油脂板块走弱影响承压，随后因技术修复需求、主产区天气隐患及外盘情绪回暖反弹。国内菜系期货整体震荡偏强，菜油主力OI2609合约收于9908元/吨，周涨幅2.74%；菜粕主力RM2609合约收于2325元/吨，周涨幅3.01%。现货方面，菜油及菜粕报价重心整体上移，各区域主流报价均有上涨。
- 基本面情况：
- 全球菜籽供需：USDA7月供需报告上调2026/27年度全球油菜籽产量至9759.4万吨，同比增长202.7万吨，消费量预估升至9670.8万吨，期末库存预计增至1218.2万吨，库存消费比从12.35%回升至12.60%。
- 加拿大：种植面积达2344万英亩，同比增8.4%，但春季低温多雨耽误播种，7-8月若高温干旱，新作产量预估同比减少260万吨。出口节奏偏慢，7月5日当周出口量环比降79%。
- 欧盟：种植面积扩张约4%至625万公顷，产量约1980万吨，同比不增反降。关键生长期遭遇热浪与干旱，单产预期下调，法国等多地发布干旱预警。
- 国内：
- 压榨：受华南强降雨影响，沿海油厂菜籽压榨量环比减少，开机率走低。菜油与菜粕产量同步缩减。
- 进口菜籽榨利：11月船期加拿大油菜籽CNF报价为627美元/吨，折算完税到厂价达5391元/吨，油厂09合约盘面毛利亏损扩大至-188元/吨，现货榨利也录得-161元/吨负值。
- 提货量：菜油提货量环比减少，终端拿货节奏放缓；菜粕提货量环比增加，水产养殖秩序逐步修复。
- 库存：沿海油厂菜籽库存环比增加至40.56万吨，菜粕库存环比减少至2.41万吨，菜油库存环比增加至3.8万吨。
- 后市展望：
- 全球：远月供应宽松预期松动，加拿大单产兑现和欧盟单产受损仍存不确定性。
- 国内：6-8月菜籽到港预估达172万吨，供应整体宽松，但油厂压榨利润转负，部分菜油回流储备库，供应阶段性收缩支撑现货挺价。菜粕端油厂库存处历史极低水平，水产旺季刚需支撑，预计维持区间震荡偏强运行，关注水产需求实际兑现程度及豆菜粕价差修复情况。菜油短期维持偏强震荡，中期随到港兑现及消费淡季承压，关注加拿大单产兑现和厄尔尼诺对澳籽减产影响。
- 操作策略：
- 单边：菜系短期受低库存支撑延续强势震荡，不宜追高，中期供应转松预期下关注逢高沽空机会。
- 套利：菜豆油价差短期受现货偏紧支撑偏强运行，中期随菜油供应改善有望收窄，可关注卖菜油买豆油的正套机会。
- 期权：暂时观望。
