不锈钢周报：宏观情绪驱动上行 供需博弈加剧

CONTENTS目录010203 周度评估及策略推荐 周度要点小结◆期现市场：据MYSTEEL，05月17日无锡不锈钢冷轧卷板均价报13200元/吨，环比+1.15%；山东7%-10%镍铁出厂价为950元/镍，环比+0.00%；废不锈钢均价报9450元/吨，环比+2.15%。不锈钢主力合约周五下午收盘价12965元/吨，环比+1.93%。◆供给：据MYSTEEL，05月国内冷轧不锈钢排产140.44万吨。04月粗钢产量为309.4万吨，环比+2万吨，1-04月累计同比5.39%。据MYSTEEL样本统计，04月300系不锈钢粗钢产量预计达153.95万吨，环比-1.39%；04月300系冷轧产量70.72万吨，环比-2.75%。◆需求：据WIND数据，国内2024年1-03月，商品房销售面积21869.35万㎡，同比-3.00%；03月单月，商品房销售面积为11123.43万㎡，同比-1.55%。03月冰箱/家用冷柜/洗衣机/空调当月同比分别为-12.1/-4.3/11.9/16.5%；03月燃料加工业累计同比+25.8%。◆库存：本周不锈钢社会总库存为110.83万吨，环比-0.42%；期货仓单本周库存15.79万吨，较上周-978吨。本周不锈钢200/300/400系社库分别为19.92/71.75/19.16万吨，其中300系库存环比-1.00%；本周不锈钢海漂量3.27万吨，环比-48.16%，卸货量7.31万吨，环比-29.16%。◆成本：本周山东7%-10%镍铁出厂价945元/镍，较上周+0元/镍，福建地区铁厂当前亏损91元/镍。◆观点：受中美经贸高层会谈达成实质性进展影响，本周不锈钢市场迎来价格大幅拉涨行情，后因现货跟进不足有所回落，本质上基本面并未出现实质性改善。供应端，部分钢厂因利润收缩主动减产，300系库存小幅下降，但整体仍处高位；需求端仍显疲软，传统淡季下终端订单偏弱，但新能源及出口需求提供一定支撑。原材料方面，镍价受印尼政策及新能源预期影响波动较大，铬铁因南非限电维持强势，钢厂成本压力仍存。市场情绪依旧偏谨慎，贸易商多按需采购，观望后市，实质需求并未释放，主要是贸易商间投机性需求改善。短期来看，不锈钢价格或维持窄幅震荡，后续需关注钢厂减产力度、镍价走势及宏观政策动向。若库存持续去化，价格有望企稳回升。 周度要点小结不锈钢基本面评估数据多空评分简评小结 期现市场 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心据MYSTEEL，05月17日无锡不锈钢冷轧卷板均价报13200元/吨，环比+1.15%；山东7%-10%镍铁出厂价为950元/镍，环比+0.00%；废不锈钢均价报9450元/吨，环比+2.15%。不锈钢主力合约周五下午收盘价12965元/吨，环比+1.93%。 资料来源：SMM、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心佛山德龙市场报价参照主力合约升水约185元（-84）；无锡宏旺市场报价参照主力合约升水约235元（-84）。盘面持仓23.0437万手，环比-7.21%。 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心月差方面，连1-连2价差报-40(+0)，连1-连3价差报-60(+10)。 03供给端 图7：冷轧不锈钢排产(万吨）资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心据MYSTEEL，05月国内冷轧不锈钢排产140.44万吨。04月粗钢产量为309.4万吨，环比+2万吨，1-04月累计同比5.39%。供给端100110120130140150160 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 图9：300系不锈钢粗钢产量：33家钢铁企业（万吨）资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心据MYSTEEL样本统计，04月300系不锈钢粗钢产量预计达153.95万吨，环比-1.39%；04月300系冷轧产量70.72万吨，环比-2.75%。供给端8090100110120130140150160170 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 102030405060供给端图11：印尼不锈钢月度产量（万吨）资料来源：SMM、五矿期货研究中心据SMM预计，2月印尼不锈钢月度产量42万吨，环比0.00%；据MYSTEEL数据，我国自印尼不锈钢进口量03月达10.07万吨，环比-25.82%。 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 图13：不锈钢净出口数量（万吨）资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心03月不锈钢净出口量为34.17万吨，环比+196.56%，同比+46.29%；1-03月累计净出口348.23万吨，较去年同期净出口+77.88%。供给端-10-510152025303540 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 需求端 图15：房产端数据累计同比（%）资料来源：WIND、五矿期货研究中心据WIND数据，国内2024年1-03月，商品房销售面积21869.35万㎡，同比-3.00%；03月单月，商品房销售面积为11123.43万㎡，同比-1.55%。需求端 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 图17：家电产量当月同比（%）资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心03月冰箱/家用冷柜/洗衣机/空调当月同比分别为-12.1/-4.3/11.9/16.5%；03月燃料加工业累计同比+25.8%。-60-40-20100120需求端 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 图19：电梯、自动扶梯及升降机产量（万台）资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心3月电梯、自动扶梯及升降机产量13万台，同比-0.76%；04月汽车销量258.96万台，环比-11.18%，同比+9.78%。1012141618需求端 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 05库存 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心本周不锈钢社会总库存为110.83万吨，环比-0.42%；期货仓单本周库存15.79万吨，较上周-978吨。 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心本周不锈钢200/300/400系社库分别为19.92/71.75/19.16万吨，其中300系库存环比-1.00%；本周不锈钢海漂量3.27万吨，环比-48.16%，卸货量7.31万吨，环比-29.16%。 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 06成本端 图25：镍矿进口数量（万湿吨）资料来源：WIND、五矿期货研究中心据WIND数据，03月镍矿进口量为153.52万湿吨，环比+34.54%，同比-2.06%；目前镍矿报价Ni:1.5%镍矿58.0美元/湿吨，港口库存706.24万湿吨，环比+1.40%。成本端100200300400500600700 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 图27：山东7%-10%镍铁出厂价(元/镍)资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心本周山东7%-10%镍铁出厂价945元/镍，较上周+0元/镍，福建地区铁厂当前亏损91元/镍。成本端10001100120013001400150016001700 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 图29：铬铁链现货价格资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心本周铬矿报价61.5元/干吨，相比上周-0.5元/干吨；高碳铬铁报价8100元/50基吨，相比上周-100元/50基吨。产量方面，04月高碳铬铁产量69.82万吨，环比15.31%。成本端1000012000 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 图31：304冷轧不锈钢生产成本（元/吨）资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心当前自产高镍铁产线毛利为-525元/吨，利润率达-3.83%。受成本高企和价格下行的双重压力影响，钢厂情况出现恶化。成本端 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 五矿期货有限公司是经中国证监会批准设立的期货经营机构，已具备有商品期货经纪、金融期货经纪、资产管理、期货交易咨询等业务资格。本刊所有信息均建立在可靠的资料来源基础上。我们力求能为您提供精确的数据，客观的分析和全面的观点。但我们必须声明，对所有信息可能导致的任何损失概不负责。本报告并不提供量身定制的交易建议。报告的撰写并未虑及读者的具体财务状况及目标。五矿期货研究团队建议交易者应独立评估特定的交易和战略，并鼓励交易者征求专业财务顾问的意见。具体的交易或战略是否恰当取决于交易者自身的状况和目标。文中所提及的任何观点都仅供参考，不构成买卖建议。版权声明：本报告版权为五矿期货有限公司所有。本刊所含文字、数据和图表未经五矿期货有限公司书面许可，任何人不得以电子、机械、影印、录音或其它任何形式复制、传播或存储于任何检索系统。不经许可，复制本刊任何内容皆属违反版权法行为，可能将受到法律起诉，并承担与之相关的所有损失赔偿和法律费用。研究报告全部内容不代表协会观点，仅供交流使用，不构成任何投资建议。免责声明 www.wkqh.cn400-888-5398深圳市南山区滨海大道3165号五矿金融大厦13-16层产融服务专家财富管理平台