黑色金属周报-铁矿：供需双增 博弈加剧

供需双增博弈加剧 2025年9月16日 研究所白净从业资格号：F03097282；投资咨询从业证书号：Z0018999;TEL：010-82292661 供需双增博弈加剧 上周铁矿主流现货价格反弹，周度涨幅在2-15元不等。具体来看，卡粉（+9），PB粉（+8），BRBF（+7），金布巴（+12），超特粉（+12），mac（+8）。块矿方面，PB块（-），纽曼块（-1），乌克兰/俄罗斯造球精粉（+10）。普氏62%指数方面，截止9月15日，普氏指数收于105.5美元，周环比下降0.2美元，目前按汇率7.12折算人民币大致在874元左右。仓单方面，截止9月15日，最优交割品为NM粉，目前最新报价在785元/吨左右，折算仓单（厂库）为811元/吨左右，除NM粉之外，次优交割品为brbf粉。 库存方面：中国47港铁矿石库存环比累库，低于去年同期。截止目前，47港铁矿石库存总量14456.12万吨，环比累库30万吨，较年初去库1154万吨,比去年同期库存低1584万吨。下期从卸货端考虑，到港小幅波动；从需求端考虑，铁水增加，日均疏港量增加，下周预计整体卸货入库量或将低于出库量。综合预测，下期47港港口库存或将去库。 供应方面： 发运：本期全球铁矿石发运总量3573.1万吨，环比回升816.9万吨。澳洲巴西19港铁矿发运总量2850.8万吨，环比增加583.8万吨。澳洲发运量1981.6万吨，环比增加202.0万吨，其中澳洲发往中国的量1736.7万吨，环比增加244.5万吨。巴西发运量869.3万吨，环比增加381.8万吨。 到港：2025年09月08日-09月14日中国47港到港总量2392.3万吨，环比减少180.6万吨；中国45港到港总量2362.3万吨，环比减少85.7万吨；北方六港到港总量1245.0万吨，环比减少75.0万吨。 供需双增博弈加剧 需求端：本周247样本钢厂日均铁水产量出现增量。247样本钢厂铁水日均产量为240.55万吨/天，环比上周增11.71万吨/天，较年初减4.22万吨/天，同比增17.17万吨/天。本期新增25座高炉复产，3座高炉检修，高炉复产发生在河北、山西、河南、辽宁区域，河北、河南地区因环保限产解除之后，钢厂生产恢复正常，辽宁、山西地区为高炉检修完毕按计划复产;高炉检修发生在山西、江苏、安徽等地区，主要以例行检修为主;同时，前期因环保限产降负荷的钢厂本期开始恢复正常，铁水产量提升明显。根据高炉停复产计划，下期铁水高位小幅波动。 截至9月12日，长流程现货端，华东螺纹长流程现金含税成本3135元，点对点利润54.75元左右，热卷长流程现金含税利润164.75元左右。电炉端，华东（富宝口径）平电电炉成本在3312元左右，谷电成本在3185左右，华东螺纹平电利润-262元左右，谷电利润-135元。 结论：从基本面看，本期铁矿供应恢复，发运大幅回升，到港环比下降；需求方面，阅兵后高炉复产，铁水产量恢复至9.3前水平，综合来看，供需双增，整体矛盾有限，多空博弈加剧。估值方面，近期现货、期货吨钢利润持续收缩，对原料波动节奏存在影响，单边关注95（756）-105（836）美金波动区间。（以上观点仅供参考，不作为入市依据） 第一部分 截至9月15日，铁矿1-5价差收于21.5（-2.5）。 截至9月11日，62.5%块矿溢价指数0.1825(+0.0005);65%球团溢价指数16.6(-). 钢厂烧结粉矿库存 247家钢厂进口矿库存&日耗 港口库存-分矿种 巴西铁矿石发货量 四大矿山铁矿石发货量 四大矿山铁矿石发货量 国产矿产量（推算） 钢厂粉矿日耗&钢厂产能利用率 全球（除中国）生铁产量 免责声明 •免责声明：宏源期货有限公司是经中国证监会批准设立的期货经营机构，已具备期货交易咨询业务资格。本报告分析及建议所依据的信息均来源于公开资料，本公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所依据的信息和建议不会发生任何变化。我们已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，不构成任何投资建议。投资者依据本报告提供的信息进行期货投资所造成的一切后果，本公司概不负责。本报告版权仅为本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用、刊发，需注明出处为宏源期货，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。 •风险提示：期市有风险，投资需谨慎。 研究所白净010-82292661baijing@swhysc.com 谢谢！