生猪周报：生猪供需双增预计开启，博弈加剧

生 猪 供 需 双 增 预 计 开 启 ， 博 弈加 剧 作者：朱迪投资咨询资格证：Z0015979联系方式：020-88818008 2023年8月27日 各品种观点 目录 生猪期现价格回顾01 基本面梳理02 行情展望03 一、生猪期现价格回顾 生猪11合约盘面及仓单量 本周盘面表现较强。市场对月底月初行情有所期待，叠加即将开学，需求存在备货预期，盘面走强。 本周猪价维持窄幅震荡。需求小幅回升，对价格存支撑，且开学临近，终端备货预期增加，市场情绪受提振。但目前宰量仍在偏低位置，体重加大，供应压力持续存在，猪价上涨同样乏力。 11-1价差维持震荡表现，目前市场对中期行情存疑，一方面远期需求看涨，另一方面供应也在持续回升，关注现货节奏，若短期存在批量出栏，11-1或偏弱；但若压栏及二育情绪偏强，11-1有走强驱动。 生猪期现差趋于平水，现货涨至一定高度后，盘面趋于谨慎，且供需带动的持续上涨动力不足，盘面跟随现货表现波动。 二、基本面梳理 涌益咨询监测本周15KG仔猪市场销售均价为509元/头，较上周环比下降5.39%，本周50KG二元母猪市场均价为1631元/头，较上周环比上涨0.06%。 仔猪价格回落，对应出栏时点，目前补栏仔猪积极性有所下降；母猪整体震荡，市场积极性一般。 饲料成本及使用情况情况 受全球供应恢复影响，豆粕及玉米价格长期为下行趋势，若未来猪料重回2.5元/公斤上下，则成本可在现有基础上继续下降2-3元/公斤。但中短期受供需偏紧提振，依旧处于高位水平。2023年7月份，猪料及育肥料销量环比转正，后续生猪存栏及出栏或将进入上行通道。 截至8月24日， 自繁自养养殖利润均值为175.41元/头，上周为190.37元/头；外购仔猪育肥为-74.57元/头，上周为-53.46元/头；放养利润为-298.27元/头，上周为-277.04元/头。 猪价高位震荡，伴随饲料价格反弹，利润收窄。 二次育肥成本测算（仅计算饲料成本） 受猪价进入高位震荡阶段，二次育肥入场积极性趋于谨慎。下半年需求进入旺季，预计二次育肥参与度将明显高于上半年，但节奏上或不再会出现明显压栏，对于行情影响预计也将小于去年。 生猪产能恢复时间 官方能繁母猪存栏测算 据农业农村部数据，7月份，全国能繁母猪存栏量为4271万头，环比下跌0.58%，为4100万头正常保有量的104.2%。 生产性能指标-二元三元能繁比例及当月健仔数 根据涌益咨询数据显示，当前市场二元、三元占比分别为94%与6%，二元占比进一步提高。企业为增加生产效能、摊薄成本，对能繁母猪进行高补高淘，以达到最优的生产结构。 涌益咨询样本点下，7月健仔头数较上月环比继续增加，主要得益于分娩窝数的提高。 生产性能指标-尽管窝均健仔及产房存活率略有下滑，但分娩窝数增加 统计局母猪存栏及广发出栏测算 由图可见，2023年供应低点出现在7月份，随后将逐渐恢复供应直至10月高点，然后将持续维持在高位水平，直至2024年。 注：1-本表按照涌益跟踪月度母猪分娩指标测算；2-表中红色数据及图中橙色柱体为推断值，性能指标采用本月数据。 统计局生猪出栏量季度值及累计值 统计局数据显示，2023年2季度末生猪存栏43517万头，环比增长1.0%，同比增长1.1%。2023年上半年生猪出栏37548万头，同比增长2.6%。 涌益全国及区域性母猪存栏情况 涌益数据显示，2023年7月全国能繁母猪存栏环比下降0.22%。其中，华北（河北，河南，山东，天津，华北）环比增加0.16%；东北（内蒙古，辽宁，吉林，黑龙江）环比减少0.01%；东北环比 涌益全国及区域性母猪存栏情况 华中（湖南，湖北，安徽，江西）环比增加0.39%；华东（浙江，江苏）环比增加0.21%；华南（广东，广西，福建）环比减少0.75%；西南（云南，贵州，四川）环比减少1.69%；西北（甘肃，陕西）环比减少0.32%。 涌益存栏结构及出栏量 生猪出栏计划及出栏完成率-8月出栏计划上升，7月完成率低于预期 据海关总署进口数据整理：中国2023年7月进口猪肉12万吨，较2023年6月进口量下降1万吨，环比降幅7.69%，较去年同期减少0.6%。 2023年1-7月累计中国进口猪肉106万吨，同比增幅14.3%。 本周全国出栏平均体重为122.24公斤，较上周上涨0.73公斤，环比涨幅0.6%。前期压栏大猪近期出货量增加，带动出栏体重上行，体重压力逐渐释放，关注后续持续影响。 出栏体重：全国商品猪出栏均重90kg以下及150kg以上占比 本周90公斤以下小体重猪出栏占比为5.21%，较上周环比减少0.11%，本周150公斤以上大体重猪出栏占比4.58%，较上周继续呈现稳定态势。 近期肥猪出栏增加，市场供应有所恢复，肥标价差走弱。 屠宰利润及冻品和鲜销情况 截至8月9日，全国大中城市猪粮比为5.97，前值为5.68。 7月底以来，伴随猪价快速回升，猪粮比由过度下跌一级预警区间回升至二级预警区间。 三、行情展望 供应端：8月受市场压栏情绪及二育影响，出栏供应缩减。根据能繁母猪存栏及性能数据推断，7、8月供应有下滑预期，但后续预计出栏重回上行通道。目前行业体重再度增长，未来伴随二育出栏，供应边际增量也会加大。 进口：海关进口数据目前较非瘟三年有明显回落，影响相对有限。 成本：饲料价格有所反弹；季节性补栏热度下降影响下，仔猪价格回落，母猪维持震荡。 需求：市场关键因素仍在需求端，高温天气开始褪去，且开学前备货预期下，看涨情绪反弹。后续需求旺季要逐步开启，对行情有支撑。 当前肥标价差回落，出栏体重反弹，但对下半年需求预期逐渐好转的前提下，压栏及二次育肥仍会支撑猪价。但进入后期，出栏量预计将持续回升，叠加体重上行、二育出栏，供应压力仍在持续释放，不利于价格持续上涨。市场现阶段供需博弈较强，但若短期出现拉涨，可轻仓试空。 免责声明 报告中的信息均来源于被广发期货有限公司认为可靠的已公开资料，但广发期货对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。 本报告反映研究人员的不同观点、见解及分析方法，并不代表广发期货或其附属机构的立场。报告所载资料、意见及推测仅反映研究人员于发出本报告当日的判断，可随时更改且不予通告。 在任何情况下，报告内容仅供参考，报告中的信息或所表达的意见并不构成所述品种买卖的出价或询价，投资者据此投资，风险自担。 本报告旨在发送给广发期货特定客户及其他专业人士，版权归广发期货所有，未经广发期货书面授权，任何人不得对本报告进行任何形式的发布、复制。如引用、刊发，需注明出处为“广发期货”，且不得对本报告进行有悖原意的删节和修改。 研究报告全部内容不代表协会观点，仅供交流，不构成任何投资建议 广发期货有限公司提醒广大投资者：期市有风险入市需谨慎！