生猪周报：生猪供需双增预计开启，关注二育补栏

生 猪 供 需 双 增 预 计 开 启， 关 注二 育 补 栏 作者：朱迪投资咨询资格证：Z0015979联系方式：020-88818008 2023年9月10日 各品种观点 目录 生猪期现价格回顾01 基本面梳理02 行情展望03 一、生猪期现价格回顾 生猪11合约盘面及仓单量 本周盘面价格正当下修。需求恢复缓慢，而供应预期持续增加，市场担忧节前出货或形成一波压力，盘面下挫。 近期现货价格震荡偏弱调整。供应端月底缩量有限，需求依旧低迷，尽管散户有惜售挺价情绪，但影响相对有限，供需均逐渐增加，博弈较强。 11-1价差反弹后再回落。现货上行驱动不足，压制11价格，但远月仍有需求放量支撑，11-1走势整体偏弱。生猪期现回归平水结构。现货回归成本线以上，但市场仍担忧供应压力释放会压制远期反弹幅度，盘面跟随现货小幅波动。 二、基本面梳理 本周仔猪价格小幅下调，收436元/头，上周为469元/头，受猪价影响，月内仔猪价格略有提振，但当前补栏对应出栏节点需求已逐渐偏淡，仔猪价格疲态逐渐显现。 当前散户母猪存栏大幅下滑，母猪补栏积极性同样有限，价格低位小幅波动。 饲料成本及使用情况情况 中短期受供需偏紧提振，依旧处于高位水平。全球供应存恢复预期，豆粕及玉米价格长期为下行趋势，若未来猪料重回2.5元/公斤上下，则成本可在现有基础上继续下降2-3元/公斤。2023年7月份，猪料及育肥料销量环比转正，后续生猪存栏及出栏或将进入上行通道。 截至9月7日当周， 自繁自养养殖利润均值为127.34元/头，上周为182.1元/头；外购仔猪育肥为-44.22元/头，上周为-11.02元/头；放养利润为-267.77元/头，上周为-235.18元/头。 猪价小幅回调，同时伴随饲料价格上涨，自繁自养利润有所收窄。 二次育肥成本测算（仅计算饲料成本） 受猪价进入高位震荡阶段，二次育肥入场积极性趋于谨慎。下半年需求进入旺季，预计二次育肥参与度将明显高于上半年，但节奏上或不再会出现明显压栏，对于行情影响预计也将小于去年。 生猪产能恢复时间 官方能繁母猪存栏测算 据农业农村部数据，7月份，全国能繁母猪存栏量为4271万头，环比下跌0.58%，为4100万头正常保有量的104.2%。 生产性能指标-二元三元能繁比例及当月健仔数 根据涌益咨询数据显示，当前市场二元、三元占比分别为94%与6%，二元占比维持在高位。企业为增加生产效能、摊薄成本，对能繁母猪进行高补高淘，以达到最优的生产结构。 涌益咨询样本点下，8月健仔头数较上月环比继续增加，主要得益于产房存活率的提高。 生产性能指标-产房存活率持续上升，窝均健仔数增加 统计局母猪存栏及广发出栏测算 由图可见，2023年供应低点出现在7月份，随后将逐渐恢复供应直至10月高点，然后将持续维持在高位水平，直至2024年。 注：1-本表按照涌益跟踪月度母猪分娩指标测算；2-表中红色数据及图中橙色柱体为推断值，性能指标采用本月数据。 统计局生猪出栏量季度值及累计值 统计局数据显示，2023年2季度末生猪存栏43517万头，环比增长1.0%，同比增长1.1%。2023年上半年生猪出栏37548万头，同比增长2.6%。 涌益全国及区域性母猪存栏情况 涌益数据显示，2023年8月全国能繁母猪存栏环比增加0.04%。其中，华北（河北，河南，山东，天津，华北）环比下滑0.11%；东北（内蒙古，辽宁，吉林，黑龙江）环比增加0.31%； 涌益全国及区域性母猪存栏情况 华中（湖南，湖北，安徽，江西）环比增加1.06%；华东（浙江，江苏）环比下滑0.84%；华南（广东，广西，福建）环比增加0.72%；西南（云南，贵州，四川）环比下滑0.47%；西北（甘肃，陕西）环比下滑0.09%。 涌益存栏结构及出栏量 生猪出栏计划及出栏完成率-9月出栏计划上升，8月完成率低于预期 据海关总署进口数据整理：中国2023年7月进口猪肉12万吨，较2023年6月进口量下降1万吨，环比降幅7.69%，较去年同期减少0.6%。 2023年1-7月累计中国进口猪肉106万吨，同比增幅14.3%。 本周全国出栏平均体重为122.83公斤，上周为122.49公斤。 肥猪价格高于标猪价格，市场存压栏惜售情绪，体重持续回升。而进入9月份，天气将逐渐转冷，肥猪需求增加，预计体重将维持在偏高位置。 出栏体重：全国商品猪出栏均重90kg以下及150kg以上占比 截止本周90公斤以下小体重猪出栏占比为4.9%，上周为5.21 %，150公斤以上大体重猪出栏占比5%，上月为4.79 %。 肥猪出栏增加，市场供应有所恢复，肥标价差由强走弱，但肥猪整体价格仍高于标猪。 屠宰利润及冻品和鲜销情况 截至8月31日，全国大中城市猪粮比为5.87，前值为5.92。 7月底以来，伴随猪价快速回升，猪粮比由过度下跌一级预警区间回升至二级预警区间，但近期伴随猪价支撑转弱，猪粮比再度下滑。 三、行情展望 供应端：8月受市场压栏情绪及二育影响，出栏供应缩减。但根据能繁母猪及母猪性能推断，后续出栏重回上行通道。目前行业体重再度增长，未来伴随二育出栏，供应边际增量也会加大。 进口：海关进口数据目前较非瘟三年有明显回落，影响相对有限。 成本：饲料价格有所反弹；季节性补栏热度下降影响下，仔猪价格回落，母猪维持震荡。 需求：市场关键因素仍在需求端，高温天气开始褪去，双节备货，看涨情绪反弹。后续需求旺季要逐步开启，对行情有支撑。 当前肥标价差回落，出栏体重反弹，但对下半年需求预期逐渐好转的前提下，压栏及二次育肥仍会支撑猪价，关注下旬二育补栏情况。但随着时间推移，出栏量预计将持续回升，叠加体重上行、二育出栏，供应压力仍在持续释放，不利于价格上涨。市场现阶段存惜售情绪，但供需博弈不存在强利多，阶段性建议观望为主。 免责声明 报告中的信息均来源于被广发期货有限公司认为可靠的已公开资料，但广发期货对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。 本报告反映研究人员的不同观点、见解及分析方法，并不代表广发期货或其附属机构的立场。报告所载资料、意见及推测仅反映研究人员于发出本报告当日的判断，可随时更改且不予通告。 在任何情况下，报告内容仅供参考，报告中的信息或所表达的意见并不构成所述品种买卖的出价或询价，投资者据此投资，风险自担。 本报告旨在发送给广发期货特定客户及其他专业人士，版权归广发期货所有，未经广发期货书面授权，任何人不得对本报告进行任何形式的发布、复制。如引用、刊发，需注明出处为“广发期货”，且不得对本报告进行有悖原意的删节和修改。 研究报告全部内容不代表协会观点，仅供交流，不构成任何投资建议 广发期货有限公司提醒广大投资者：期市有风险入市需谨慎！