农林牧渔行业周报：二育进场不改生猪去化大势 肉牛补栏谨慎景气延续性或更强

农林牧渔2025年10月26日 投资评级：看好（维持）行业走势图 ——行业周报 陈雪丽（分析师）chenxueli@kysec.cn证书编号：S0790520030001 王高展（分析师）wanggaozhan@kysec.cn证书编号：S0790525070003 周观察：二育进场不改生猪去化大势，肉牛补栏谨慎景气延续性或更强 猪价触底反弹，二育短期加速进场不改能繁去化大势。据涌益咨询，截至2025年10月24日，全国生猪均价11.81元/公斤，周环比+0.63元/公斤，同比-5.74元/公斤。截至2025年10月23日，涌益样本生猪出栏均重127.90公斤/头，周环比-0.35公斤/头，同比+1.56公斤/头，150kg肥猪较120kg标猪溢价0.78元/公斤（周环比+0.02元/公斤）。2025年10月10-20日行业二育占实际销量比重2.09%，环比+1.07pct，同比-2.28pct，二育栏舍利用率44.8%，环比+12.8 pct，同比-10.2pct。据国家统计局，2025年9月我国能繁存栏4035万头，同比-0.66%，环比-0.07%。受低猪价及博弈年前行情驱动，行业短期二育进场加速。但当前生猪仍处亏损状态，且二育进场或进一步造成供给后移压力，能繁去化短期受到二育扰动，长期去化大势不变。 相关研究报告 《猪价磨底去化延续，双十一预售宠物 龙 头 表 现 亮 眼—行 业 周 报 》-2025.10.19 《猪价超预期下跌，能繁去化或加速—行业点评报告》-2025.10.16 《中美关税扰动再起，农业板块防守价值凸显—行业周报》-2025.10.1210 牛肉价格中枢持续上移，行业预期分歧补栏谨慎，2025Q3肉牛存栏环比仍下降。截至2025年10月24日，我国牛肉批发价66.61元/公斤，月环比+0.68%，同比+9.14%。据国家统计局，牛肉供给受出栏节奏及预期影响，存量牛肉供给持续释放，2025Q1-Q3我国肉牛出栏3564万头，同比+2.0%，牛肉产量550万吨，同比+3.3%。2025Q3我国牛存栏9932万头，同比-2.4%，环比-0.6%。目前肉牛养殖端补栏谨慎，2025Q3肉牛存栏环比下行或进一步拉长牛周期景气上行时长。 周观点：生猪养殖亏损去化或加速，宠物板块国货崛起逻辑持续强化 生猪及仔猪均陷亏损，叠加政策疫病多因素催化，生猪去化或加速。推荐：牧原股份、温氏股份、巨星农牧、华统股份、天康生物等。 饲料板块国内市场受益禽畜后周期，海外强劲需求支撑价格。推荐：海大集团、新希望等。 消费升级叠加关税壁垒，宠物板块国货崛起逻辑持续强化。推荐：乖宝宠物、中宠股份、佩蒂股份。 本周市场表现（10.20-10.24）：农业跑输大盘4.24个百分点 本周上证指数上涨2.88%，农业指数下跌1.36%，跑输大盘4.24个百分点。子板 块 来 看 ， 渔 业 板 块 领 涨 。 个 股 来 看 ，*ST佳 沃 （+11.02%） 、 众 兴 菌 业（+9.20%）、粤桂股份（+8.36%）领涨。 本周价格跟踪（10.20-10.24）：本周白羽鸡、牛肉、玉米价格环比上涨 10月24日全国外三元生猪均价为11.82元/kg，较上周上涨0.65元/kg；仔猪均价为17.66元/kg，较上周下跌0.33元/kg；白条肉均价15.45元/kg，较上周上涨0.77元/kg。10月24日猪料比价为3.54:1。 风险提示：宏观经济下行，消费持续低迷，动物疫病不确定性等。 目录 1、周观察：二育进场不改生猪去化大势，肉牛补栏谨慎景气延续性或更强..........................................................................32、周观点：生猪养殖亏损去化或加速，宠物板块国货崛起逻辑持续强化..............................................................................53、本周市场表现（10.20-10.24）：农业跑输大盘4.24个百分点..............................................................................................64、本周重点新闻（10.20-10.24）：农业农村部预计生猪及猪肉价格四季度中后期有望止跌回升、窄幅波动。...............75、本周价格跟踪（10.20-10.24）：本周白羽鸡、牛肉、玉米等农产品价格环比上涨...........................................................86、主要肉类进口量........................................................................................................................................................................117、饲料产量...................................................................................................................................................................................118、风险提示...................................................................................................................................................................................12 图表目录 图1：猪价短期偏弱或渐至尾声(元/公斤).....................................................................................................................................3图2：生猪屠宰量高于2024年同期（万头）...............................................................................................................................3图3：大猪供给偏紧，出栏均重小幅抬升（公斤/头）................................................................................................................3图4：肥猪溢价仍在（元/公斤）...................................................................................................................................................3图5：2025年9月我国能繁存栏4035万头，环比-0.07%...........................................................................................................4图6：生猪板块估值处相对低位....................................................................................................................................................4图7：行业二育占实际销量比重环比提升....................................................................................................................................4图8：二育栏舍利用率44.8%，环比提升幅度较大.....................................................................................................................4图9：牛肉价格中枢抬升（元/公斤）...........................................................................................................................................5图10：犊牛价格持续上行(元/公斤)...............................................................................................................................................5图11：本周农业指数下跌1.36（%）...........................................................................................................................................6图12：本周农业指数跑输大盘4.24个百分点..............................................................................................................................6图13：本周渔业板块领涨（%）...................................................................................................................................................6图14：本周外三元生猪价格环比上涨..........................................................................................................................................8图15：本周生猪自繁自养利润环比上涨......................................................................................................................................8图16：本周鸡苗均价环比上涨................................................................................................................