行业周报：猪价反弹及二育进场或渐至尾声，生猪去化延续

农林牧渔2025年11月09日 ——行业周报 投资评级：看好（维持）行业走势图 陈雪丽（分析师）chenxueli@kysec.cn证书编号：S0790520030001 王高展（分析师）wanggaozhan@kysec.cn证书编号：S0790525070003 周观察：猪价反弹及二育进场或渐至尾声，生猪去化延续 猪价反弹或渐至尾声，供给压力下猪价磨底或延续。据涌益咨询，截至2025年11月9日，全国生猪均价11.90元/公斤，周环比-0.30元/公斤，同比-4.80元/公斤。涌益样本生猪屠宰量高于2023及2024年同期，供给整体偏过剩。截至2025年11月6日，涌益样本生猪出栏均重128.30公斤/头，周环比+0.40公斤/头，同比+2.23公斤/头，150kg肥猪较120kg标猪溢价0.66元/公斤（周环比-0.14元/公斤）。行业生猪出栏均重高于2024年同期，受短期猪价反弹、二育进场及冬季消费偏好大猪影响，生猪出栏均重或再度上移。当前标肥价差已收窄，肥猪供给渐充裕，展望后市猪价反弹或渐至尾声，供给压力下猪价磨底或延续。 相关研究报告 《2025Q3生猪开启去化，饲料动保后周期经营改善—行业点评报告》-2025.11.3 《2025Q3生猪开启去化，饲料动保后 周 期 经 营 改 善—行 业 周 报 》-2025.11.2 二育入场渐至尾声，存量二育偏高，年前猪价承压。2025年10月20-31日行业二育占实际销量比重2.12%，环比+0.03pct，同比+0.20pct，二育栏舍利用率58.4%，环比+13.5pct，同比+2.9pct。10月中旬以来二育快速上量博弈年前猪价行情，当前二育入场渐至尾声，市场存量二育已高于2024年同期，二育造成的供给增量后移压力或于年前集中释放，届时猪价或进一步承压下行。 《生猪开启去化周期，肉牛延续景气上行—农林牧渔行业2026年投资策略》-2025.10.2810 猪价磨底，能繁去化有望延续。涌益样本2025年10月能繁存栏环比-0.77%，环比减幅较9月扩大。截至2025年11月7日，集团7kg仔猪价格受猪价上行影响反弹至198元/头，行业外售仔猪仍处亏损状态，当前冬季疫病高发为仔猪补栏淡季，仔猪价格进一步上行空间有限，猪价持续磨底，能繁去化有望延续。 周观点：生猪养殖亏损去化或加速，宠物板块国货崛起逻辑持续强化 生猪及仔猪均陷亏损，叠加政策疫病多因素催化，生猪去化或加速。推荐：牧原股份、温氏股份、巨星农牧、华统股份、天康生物等。 饲料板块国内市场受益禽畜后周期，海外强劲需求支撑价格。推荐：海大集团、新希望等。 消费升级叠加关税壁垒，宠物板块国货崛起逻辑持续强化。推荐：乖宝宠物、中宠股份、佩蒂股份。 本周市场表现（11.03-11.07）：农业跑输大盘0.29个百分点 本周上证指数上涨1.08%，农业指数上涨0.79%，跑输大盘0.29个百分点。子板 块 来 看 ， 渔 业 板 块 领 涨 。 个 股 来 看 ， 金 新 农 （+11.13%） 、 粤 桂 股 份（+10.94%）、罗牛山（+10.78%）领涨。 本周价格跟踪（11.03-11.07）：本周牛肉、对虾、玉米期货、豆粕期货等农产品价格环比上涨 11月7日全国外三元生猪均价为11.91元/kg，较上周下跌0.58元/kg；仔猪均价为18.93元/kg，较上周上涨0.80元/kg；白条肉均价15.87元/kg。 风险提示：宏观经济下行，消费持续低迷，动物疫病不确定性等。 目录 1、周观察：猪价反弹及二育进场或渐至尾声，生猪去化延续..................................................................................................32、周观点：生猪养殖亏损去化或加速，宠物板块国货崛起逻辑持续强化..............................................................................43、本周市场表现（11.03-11.07）：农业跑输大盘0.29个百分点..............................................................................................54、本周重点新闻（11.03-11.07）：国家统计局:10月下旬生猪(外三元)价格环比上涨10.1%。...........................................65、本周价格跟踪（11.03-11.07）：本周牛肉、对虾、玉米期货、豆粕期货等农产品价格环比上涨...................................76、主要肉类进口量........................................................................................................................................................................107、饲料产量...................................................................................................................................................................................118、风险提示...................................................................................................................................................................................11 图表目录 图1：猪价反弹或渐至尾声(元/公斤).............................................................................................................................................3图2：生猪屠宰量高于2024年同期（万头）...............................................................................................................................3图3：冬季消费偏好大猪，出栏均重难降（公斤/头）................................................................................................................3图4：肥猪溢价有所收窄（元/公斤）...........................................................................................................................................3图5：行业二育占实际销量比重环比提升....................................................................................................................................4图6：二育栏舍利用率58.4%，环比提升幅度较大.....................................................................................................................4图7：涌益样本2025年10月能繁存栏环比-0.77%.....................................................................................................................4图8：仔猪价格进一步反弹空间有限............................................................................................................................................4图9：本周农业指数上涨0.79（%）.............................................................................................................................................5图10：本周农业指数跑输大盘0.29个百分点..............................................................................................................................6图11：本周渔业板块领涨（%）...................................................................................................................................................6图12：本周外三元生猪价格环比下跌..........................................................................................................................................8图13：本周生猪自繁自养利润环比上涨......................................................................................................................................8图14：本周鸡苗均价环比下跌......................................................................................................................................................8图15：本周毛鸡主产区均价环比持平..........................................................................................................................................8图16：本周黄羽肉鸡价格环比下跌...........................................................................