周观察
2025年第一季度，中国生猪存栏和出栏量增长有限，能繁母猪存栏量缓慢恢复，母猪性能未有显著提高。这些因素导致2025年猪价中枢仍有支撑。据国家统计局，2025年第一季度末我国生猪存栏41731万头，同比+2.2%；出栏19476万头，同比+0.1%。能繁存栏4039万头，同比+1.2%。2025年生猪出栏对应的月均能繁为4043万头，同比-3.97%。此外，中美关税加码利多国内农产品价格，进一步支撑猪价。
二育母猪加速进场，短期内支撑猪价上行，但也会导致供给增量后移，需关注二育母猪后期的集中出栏压力。预计2025年第二季度至第三季度，猪价中枢上移趋势不变。截至2025年4月20日，全国生猪均价14.94元/公斤，周环比+0.14元/公斤，同比-0.08元/公斤。2025年4月1-10日，行业销至二育生猪占实际销量比重升至5.35%，二育栏舍利用率升至33%。
周观点
生猪板块当前估值处于近年来相对低位，具备低位配置价值。推荐牧原股份、温氏股份、巨星农牧、华统股份、天康生物等。饲料板块国内市场受益禽畜后周期，海外强劲需求支撑价格。推荐海大集团、新希望等。转基因产业化扩面提速，龙头企业将受益，推荐大北农、登海种业、隆平高科等。禽流感扰动下，白鸡板块估值较低，具备配置价值，推荐圣农发展、禾丰股份等。宠物板块国货崛起逻辑持续强化，推荐乖宝宠物、中宠股份、佩蒂股份等。
本周市场表现
本周上证指数上涨1.19%，农业指数下跌2.15%，跑输大盘3.34个百分点。子板块来看，宠物食品板块领涨。个股来看，中宠股份（+10.03%）、春雪食品（+9.81%）、傲农生物（+7.85%）领涨。
本周价格跟踪
本周牛肉、鲈鱼、对虾等农产品价格环比上涨。生猪养殖利润环比上涨，仔猪价格环比下跌。白羽肉鸡鸡苗和毛鸡价格环比上涨。黄羽肉鸡价格环比下跌。牛肉价格环比上涨。水产品中，鲈鱼和对虾价格环比上涨，草鱼价格环比下跌。大宗农产品中，玉米期货价格环比上涨，豆粕期货价格环比下跌。糖价环比下跌。
主要肉类进口量
2025年3月猪肉进口9.00万吨，同比-1.2%。鸡肉进口3.65万吨，同比+25%。
饲料产量
2025年1-2月全国工业饲料总产量为4920万吨，同比+9.6%。
风险提示
宏观经济下行，消费持续低迷，动物疫病不确定性等。
