综合分析
本周原油市场受美伊地缘紧张局势主导，价格高位震荡但较3-4月峰值有所回落。霍尔木兹海峡实际通航严重受阻，船舶追踪显示连续多日无大型商船通过，美伊双方围绕海峡的交火和袭击事件频发。美国护航行动效果不显著，市场流行“霍尔木兹海峡开放无望”（Not A Chance Hormuz Opens）的说法，反映对特朗普关于重新开放航道的言论的怀疑。目前双方谈判僵持，原油市场围绕突发事件和时事新闻宽幅震荡。
策略
单边：高位震荡。套利：观望。期权：滚动卖call。
第二章核心逻辑分析
宏观：外需强于内需
- 中国4月出口金额同比上升14.1%，高于预期，1-4月出口增速维持较高景气度，主要受AI产业链拉动、美国加征关税影响消融、新三样出口高增、中国出口性价比显现等因素推动。
- 进口金额同比略回落至25.3%，高于预期。
供应：霍尔木兹海峡追踪
- 波斯湾内船舶总量为2,506艘，占全球总量的1.41%，其中原油船113艘（全球占比3.45%）。
- 特朗普宣布从5月4日起为通过霍尔木兹海峡的“中立”船只护航。
供应：俄罗斯出口追踪
- 过去四周原油平均流量升至去年12月以来的最高水平，俄罗斯港口原油日均出货量增至366万桶，为去年1月以来最高水平，较4月中旬增长近50万桶/日。
供应：美国原油产量保持平稳
- 5月8日当周，美国原油活跃钻机数410台，环比增加2台，较去年同期下降约30台，反映行业整体保持谨慎。
- 5月1日当周，美国原油产量为1357.3万桶/日，较前上周小幅下降约2万桶/日。
- EIA4月报告下调2026年产量预测至1351万桶/日，短期下调主要反映地缘冲突对出口物流的干扰，长期预测则基于钻探效率提升和Permian产区产能释放的乐观预期。
平衡：IEA平衡表供需大修
- IEA4月平衡表将2026年需求预期下修8万桶/日，主要原因是伊朗战争导致中东地区航班取消、LPG供应中断、高油价引发的需求抑制、炼厂活动受限。
- IEA4月平衡表将2026年供应增长预期大幅下调150万桶/日，主要原因是中东能源基础设施持续遭受袭击，霍尔木兹海峡通航严重受限。
现货市场：价差回落
- 西方市场：DFL和EFS持续回落，但仍处于同期历史最高位。
- 东方市场：中东市场降波，Dubai掉期首行-三行价差小幅回落。
- 原油现货-北美：无具体数据。
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