2026Q1营收稳中有增，AI+低空构筑第二增长曲线

事件：2026年4月24日，四川长虹发布2026年一季报。2026Q1公司实现营收272.76亿元（+1.64%），归母净利润0.98亿元（-71.50%），扣非归母净利润0.30亿元（-78.08%）。 2026Q1收入端逆势微增，利润端阶段性承压。1）收入端：2026Q1公司营收272.76亿元（+1.64%），在终端需求整体偏弱的行业环境下，公司营收规模实现稳中有增，核心经营基本盘展现出较强的抗风险能力与经营韧性。2）利润端：2026Q1公司归母净利润0.98亿元（-71.50%），业绩承压主要是本期公允价值变动损益同比大幅减少，叠加终端需求偏弱导致特种电源、前端零部件等核心业务盈利下滑所致，整体为行业环境与阶段性因素带来的盈利波动。 ◼股票数据 2026Q1毛净利率短期承压，费用管理成效显著。1）毛利率：2026Q1毛利率为8.42%（-1.46pct），或系受下游需求疲软带来的业务盈利水平下滑影响。2）净利率：2026Q1净利率为1.04%（-1.32pct），降幅与毛利率基本匹配，非经常性收益同比减少对净利率形成一定拖累。3）费用端：2026Q1销售/管理/研发/财务费用率分别为3.27/1.33/1.87/0.42%，分别同比-0.11/-0.32/-0.20/+0.24pct，公司降本增效举措落地效果突出，三大核心费用率均有所优化，充分体现了公司精细化管理能力的持续提升，财务费用率小幅上涨主因汇兑损失增加所致。 总股本/流通(亿股)46.16/46.15总市值/流通(亿元)405.31/405.1912个月内最高/最低价(元)12.8/8.41 相关研究报告 <<四川长虹：2024Q3营收端双位数增长，子公司深度参与华为算力产业链>>--2024-10-28<<四川长虹：2024Q2扣非归母净利稳健，中期高分红回馈股东>>--2024-08-28 投资建议：行业端，内销以旧换新政策接连落地，海外需求有所回暖，叠加三星家电业务退出中国市场，国内家电企业整体有望受益。公司端，公司具有电视研产供销服等方面的深厚积淀和完备的价值链体系，渠道积极拓展且整体供应链充分协同，收入业绩有望恢复增长。同时受益于旗下子公司参与华为昇腾智算相关业务，长虹电源与零八一抢抓低空经济风口，在无人机电池及监视雷达领域建立壁垒，华丰科技的军工电子国产替代稳步推进，公司估值水平或将继续提升。我们预计，2026-2028年公司归母净利润为10.79/12.84/15.12亿元，对应EPS为0.23/0.28/0.33元，当前股价对应PE分别为37.56/31.58/26.81倍。维持“买入”评级。 证券分析师：孟昕E-MAIL：mengxin@tpyzq.com分析师登记编号：S1190524020001 证券分析师：赵梦菲E-MAIL：zhaomf@tpyzq.com分析师登记编号：S1190525040001 风险提示：国内行业需求下滑风险、贸易摩擦及地缘政治风险、汇率波动、原材料价格波动、核心配件价格波动风险、技术迭代等。 投资评级说明 1、行业评级 看好：预计未来6个月内，行业整体回报高于沪深300指数5%以上；中性：预计未来6个月内，行业整体回报介于沪深300指数-5%与5%之间；看淡：预计未来6个月内，行业整体回报低于沪深300指数5%以下。 2、公司评级 买入：预计未来6个月内，个股相对沪深300指数涨幅在15%以上；增持：预计未来6个月内，个股相对沪深300指数涨幅介于5%与15%之间；持有：预计未来6个月内，个股相对沪深300指数涨幅介于-5%与5%之间；减持：预计未来6个月内，个股相对沪深300指数涨幅介于-5%与-15%之间；卖出：预计未来6个月内，个股相对沪深300指数涨幅低于-15%以下。 太平洋证券股份有限公司 云南省昆明市盘龙区北京路926号同德广场写字楼31楼 研究院 中国北京100044北京市西城区北展北街九号华远·企业号D座投诉电话：95397投诉邮箱：kefu@tpyzq.com 免责声明 太平洋证券股份有限公司（以下简称“我公司”或“太平洋证券”）具备中国证券监督管理委员会核准的证券投资咨询业务资格。 本报告仅向与太平洋证券签署服务协议的签约客户发布，为太平洋证券签约客户的专属研究产品，若您并非太平洋证券签约客户，请取消接收、订阅或使用本报告中的任何信息；太平洋证券不会因接收人收到、阅读或关注媒体推送本报告中的内容而视其为太平洋证券的客户。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何机构和个人的投资建议，投资者应自主作出投资决策并自行承担投资风险，任何形式的分享证券投资收益或者分担证券投资损失的书面或口头承诺均为无效。 本报告信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证。负责准备本报告以及撰写本报告的所有研究分析师或工作人员在此保证，本研究报告中关于任何发行商或证券所发表的观点均如实反映研究人员的个人观点。报告中的内容和意见仅供参考，并不构成对所述证券买卖的出价或询价。我公司及其雇员对使用本报告及其内容所引发的任何直接或间接损失概不负责。我公司或关联机构可能会持有报告中所提到的公司所发行的证券头寸并进行交易，还可能为这些公司提 构和个人不得以任何形式翻版、复制、刊登。任何人使用本报告，视为同意以上声明。