5月转为去库，锂价易涨难跌

研究员：陈婧FRM期货从业证号：F03107034投资咨询资格证号：Z0018401 目录 碳酸锂后市行情展望 综合分析 宏观层面：能源转型加速的长期逻辑依然适用。 需求端：国内新能源汽车零售开始呈现回暖的迹象，商用车及出口火爆带动单车带电量提升，动力电池表现好于预期，同比增长超30%。而国内储能招标增长，意味着储能订单依然饱满。5月排产环比增长7%左右，旺季特征明显。供应端：津巴布韦锂精矿出口放开，最早到港预计为6月下旬，但大规模到港预计7月以后。短期锂矿流通偏紧，5月首周辉石提锂产量出现环比减少。智利及阿根廷碳酸锂发运保持高位，5月有进口补充，6月可能供应更加紧张。库存：5月首周累库转为去库，意味着需求并未受到高价抑制，表现可圈可点。预计去库将持续至少1-2个月，库销比偏低支撑锂价高位运行。风险提示：宏观、产业、监管等政策风险。 行情展望及策略推荐： •1、单边：低位多单持有。•2、套利：暂时观望。•3、期权：保护性策略。 1.1.1新能源汽车——国内乘用车销量环比回暖 中汽协统计，1-3月，新能源汽车产销累计完成296.5万辆和296万辆，同比分别下降6.8%和3.7%，新能源汽车新车销量达到汽车新车总销量的42%。 乘联会统计，4月，全国乘用车厂商新能源批发达122万辆，同比增长7%、环比增长7%，实现双重增长，行业复苏势头初显。 动力电芯产量1-3月累计同比增长36.6%。增速远高于车销，主要因单车带电量大涨。2026年1-3月，我国新能源汽车单车平均带电量66.7kWh，同比增长34.0%。新能源乘用车、货车、客车、专用车单车平均带电量分别为54.9kWh、225.0kWh、216.2kWh和175.2kwh。 1.1.2新能源汽车——欧美电动化进程分化，中国出口大增 CleanTechnica统计，全球2026年1-3月新能源汽车销量同比下降3.1%，去年同期同比增长27.9%。 欧洲2026年1-3月新能源汽车销量同比增长30%，去年同期同比增长21.7%。 美国2026年1-3月新能源汽车销量同比下降27.5%，去年同期同比增长9.9%。 中汽协统计，2026年1-3月中国新能源汽车出口累计同比增长118%，去年同期累计同比增长43%。 1.2储能市场——政策支持下订单饱满 中国储能网讯：本周（4月24日-5月8日），共计 15.97GW/36.77GWh各类型储能项目开启招标，其中，分布式光伏配储在政策红利下招标容量大增，4h储能项目招标容量超过2h项目，占比达51.08%。 SMM统计1-3月中标容量规模同比增长168%，电芯产量同比增长98%至189.1GWh。 1.3电芯及正极排产同比增幅明显 1-4动储合计同比增长55%，二季度目前需求保持平稳向好，5-6月排产环比均有增长，头部大厂5月电池排产超预期，需求持续上修。 SMM5月排产： 电池：环比+7.2%，其中三元电池环比+5.8%；磷酸铁锂电池环比+7.5%。 电芯：动力电芯环比+6.3%，储能电芯环比+9%。 正极：三元正极材料环比+8.5%；磷酸铁锂环比+8%。 电解液：环比+6.5%。 6月预计各环节环比小幅增长，增速放缓至5%以内。 2.1原料偏紧导致碳酸锂增量有限 4月碳酸锂产量继续创新高至11万吨。5月增量较为有限，甚至可能下滑 5月首周辉石提锂产量出现减少。 津巴出口已经放开，但中间有至少2个月的物流中断，最早到港6月下旬。 2.2中国碳酸锂月度分原料产量 2.3碳酸锂4月供应小幅增加，5月走平 据中联金新能源测算，智利硫酸锂由于产能提升，后续1万吨以上的发货量会是常态，而氢氧化锂由于海外三元需求下滑，国内需求增加，多流向中国进行消化，导致SQM降低了氢氧化锂的出货比例，卤水多转化为碳酸锂。 资料来源：海关总署、SMM 3.1碳酸锂供需平衡预估（万吨LCE） 3.2碳酸锂库销比低位运行支撑锂价 5月首周去库920吨，产量减少134吨，反映需求表现较好。供需仍然偏紧平衡，国内库销比持续低位运行，支撑价格高位运行。 库存向下游转移，备货已至5月后。价格快速拉升后仍有后点价的采购需求未能满足。 中上游库存修复，但仓单增加较快，因月差较大，吸引持货商交仓。 作者承诺 本人具有中国期货业协会授予的期货从业资格证书，本人承诺以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。本报告也不涉及任何利益冲突问题。 风险提示与免责声明 本报告由银河期货有限公司（以下简称银河期货，投资咨询业务许可证号30220000）向其机构或个人客户（以下简称客户）提供，无意针对或打算违反任何地区、国家、城市或其它法律管辖区域内的法律法规。除非另有说明，所有本报告的版权属于银河期货。未经银河期货事先书面授权许可，任何机构或个人不得更改或以任何方式发送、传播或复印本报告。 本报告所载的全部内容只提供给客户做参考之用，并不构成对客户的投资建议。银河期货认为本报告所载内容及观点客观公正，但不担保其内容的准确性或完整性。客户不应单纯依靠本报告而取代个人的独立判断。本报告所载内容反映的是银河期货在最初发表本报告日期当日的判断，银河期货可发出其它与本报告所载内容不一致或有不同结论的报告，但银河期货没有义务和责任去及时更新本报告涉及的内容并通知客户。银河期货不对因客户使用本报告而导致的损失负任何责任。 银河期货不需要采取任何行动以确保本报告涉及的内容适合于客户。银河期货建议客户独自进行投资判断。本报告并不构成投资、法律、会计或税务建议或担保任何内容适合客户，本报告不构成给予客户个人咨询建议。 银河期货版权所有并保留一切权利。 陈婧FRM研究所 投资咨询资格证号：Z0018401电邮：chenjing_qh1@chinastock.com.cn北京市朝阳区建国门外大街8号北京IFC国际财源中心A座31/33层Floor 31/33,IFC Tower, 8JianguomenwaiStreet,Beijng,P.R.China上海市虹口区东大名路501号上海白玉兰广场28层28thFloor,No.501DongDaMingRoad,SinarMasPlaza,HongkouDistrict,Shanghai,China全国统一客服热线：400-886-7799公司网址：www.yhqh.com.cn