碳酸锂后市行情展望
综合分析
- 宏观层面：能源转型加速的长期逻辑依然适用。
- 需求端：
- 国内新能源汽车零售开始呈现回暖迹象，4月新能源乘用车厂商新能源批发量同比增长7%，环比增长7%。
- 商用车及出口火爆带动单车带电量提升，动力电池同比增长超30%。
- 国内储能招标增长，意味着储能订单依然饱满，5月排产环比增长7%，旺季特征明显。
- 供应端：
- 津巴布韦锂精矿出口放开，最早到港预计为6月下旬，大规模到港预计7月以后。
- 短期锂矿流通偏紧，5月首周辉石提锂产量环比减少。
- 智利及阿根廷碳酸锂发运保持高位，5月有进口补充，6月可能供应更加紧张。
- 库存：5月首周累库转为去库，需求未受高价抑制，预计去库将持续至少1-2个月，库销比偏低支撑锂价高位运行。
- 风险提示：宏观、产业、监管等政策风险。
行情展望及策略推荐
- 单边：低位多单持有。
- 套利：暂时观望。
- 期权：保护性策略。
新能源汽车市场
- 国内乘用车销量：4月新能源乘用车厂商新能源批发量同比增长7%，环比增长7%，行业复苏势头初显。
- 单车带电量：2026年1-3月，我国新能源汽车单车平均带电量66.7kWh，同比增长34.0%。
- 欧美电动化进程分化：欧洲2026年1-3月新能源汽车销量同比增长30%，美国同比下降27.5%。
- 中国出口：2026年1-3月中国新能源汽车出口同比增长118%。
储能市场
- 政策支持下订单饱满：4月24日-5月8日，共计15.97GW/36.77GWh各类型储能项目开启招标，分布式光伏配储招标容量大增。
- 中标容量规模：1-3月中标容量规模同比增长168%，电芯产量同比增长98%至189.1GWh。
电芯及正极排产
- 1-4动储合计同比增长55%：二季度需求保持平稳向好，5-6月排产环比均有增长，头部大厂5月电池排产超预期。
- SMM5月排产：
- 电池：环比+7.2%，其中三元电池环比+5.8%；磷酸铁锂电池环比+7.5%。
- 电芯：动力电芯环比+6.3%，储能电芯环比+9%。
- 正极：三元正极材料环比+8.5%；磷酸铁锂环比+8%。
- 电解液：环比+6.5%。
- 6月预计各环节环比小幅增长，增速放缓至5%以内。
碳酸锂供应
- 原料偏紧导致碳酸锂增量有限：4月碳酸锂产量继续创新高至11万吨，5月增量较为有限，甚至可能下滑。
- 津巴出口放开：最早到港6月下旬，大规模到港预计7月以后。
- 中国碳酸锂月度分原料产量：智利硫酸锂后续1万吨以上的发货量会是常态，氢氧化锂多流向中国进行消化，导致SQM降低了氢氧化锂的出货比例。
碳酸锂供需平衡及库存
- 供需平衡预估：供需仍然偏紧平衡。
- 库销比：5月首周去库920吨，产量减少134吨，反映需求表现较好，国内库销比持续低位运行，支撑价格高位运行。
- 库存转移：库存向下游转移，备货已至5月后，价格快速拉升后仍有后点价的采购需求未能满足。
- 仓单增加：中上游库存修复，但仓单增加较快，因月差较大，吸引持货商交仓。
