碳酸锂月报敬请参阅最后一页免责声明1/122024年4月8日供给增量可观锂价易跌难涨核心观点及策略成本端：南美盐湖吸资力度凸显，资本纷纷逐力低成本盐湖资源。澳矿停产、减产规模并未进一步扩张，反而MtHolland在3月初实现投产，矿端资源扰动规模有限。同时，海外矿企拍卖资源并未成功复制历史，资源充裕现实下，矿端难有大幅扰动。供给端：2月进口自智利的1.6万吨锂盐即将陆续到港；盐湖资源随着气温回暖将持续放量；江西在产云母锂多以低成本自有矿盐厂为主，供给端整体增量预期较强。消费端：新能源汽车销量维持较高增速，叠加小米汽车上市后订单斐然，但需求存在结构性分化，市场份额向头部集中，市场韧性存疑。储能端受成本回落影响存增量预期，中标容量及中标均价均有明显增长。盘面：4月的博弈热点或在需求韧性，但高增长已被Pricein。观点：供给在进口及盐湖提振下增长预期较强。而车企销量存结构性分化下，需求韧性存疑；储能存增量预期，但消费占比有限，且在时间节点上的不确定性较强。环保扰动已逐渐淡化，锂价易跌难涨。风险点：环保事件超预期；新能源销量超预期投资咨询业务资格沪证监许可【2015】84号李婷021-68555105li.t@jyqh.com.cn从业资格号：F0297587投资咨询号：Z0011509黄蕾021-68555105huang.lei@jyqh.com.cn从业资格号：F0307990投资咨询号：Z0011692高慧021-68555105gao.h@jyqh.com.cn从业资格号：F03099478投资咨询号：Z0017785王工建021-68555105wang.gj@jyqh.com.cn从业资格号：F3084165投资咨询号：Z0016301 碳酸锂月报敬请参阅最后一页免责声明2/12目录一、行情回顾...........................................................................................................................41.市场回顾.......................................................................................................................42.价差回顾.......................................................................................................................4二、基本面分析.......................................................................................................................51.资源扰动力度有限，定价模式延续..........................................................................52.国内盐湖供给预期放量...............................................................................................53.进口增量预期较强，出口快速回落..........................................................................64.正极材料厂开工率大幅回升.......................................................................................75.堰塞湖困境舒缓...........................................................................................................86.政策扶持落地，新能源销量仍有预期......................................................................87.下游补库韧性存疑，库存缓慢去化..........................................................................9三、行情展望.........................................................................................................................10 碳酸锂月报敬请参阅最后一页免责声明3/12图表目录图表1碳酸锂主力连续价格走势............................................................................................4图表2碳酸锂现货价格走势....................................................................................................4图表3碳酸锂电工价差............................................................................................................5图表4碳酸锂与氢氧化锂价差................................................................................................5图表5碳酸锂产量....................................................................................................................6图表6氢氧化锂产量................................................................................................................6图表7碳酸锂进口情况............................................................................................................7图表8碳酸锂进口情况............................................................................................................7图表9磷酸铁锂产量................................................................................................................7图表10三元材料产量..............................................................................................................7图表11三元电池产量..............................................................................................................8图表12磷酸电池产量..............................................................................................................8图表13新能源汽车产量..........................................................................................................9图表14新能源汽车销量..........................................................................................................9图表15新能源汽车出口..........................................................................................................9图表16新能源汽车产销比......................................................................................................9 碳酸锂月报敬请参阅最后一页免责声明4/12一、行情回顾1.市场回顾3月，碳酸锂价格经历了剧烈波动，月度振幅高达16.11%。本次宽幅震荡的原因在于：新能源汽车价格战携手宜春环保督察将碳酸锂价格快速拉升，而随着环保督察对供给扰动的预期降温，锂价重心下移。而新能源的故事仍在延续，价格重心并未直接落地。图表1碳酸锂主力连续价格走势图表2碳酸锂现货价格走势资料来源：iFinD，铜冠金源期货2.价差回顾电工价差方面，3月电工价差整体维持在0.44-0.52万元附近，价差区间无力覆盖加工成本，套利空间不足。电池级碳-氢价差方面，套利窗口短暂开启，市场超卖后，套利窗口快速闭合。3月，电池级碳—氢价差由月初的5000元/吨回落至月底的250元/吨，月间价差最大曾扩张至18500元/吨。由于具有软化条线工艺的企业并不多，当套利窗口出现时，对“原料”的购买会高度集中，但释放速度有限。若价格没有走出单边趋势时，此种套利存较强时间差风险。 碳酸锂月报敬请参阅最后一页免责声明5/12图表3碳酸锂电工价差图表4碳酸锂与氢氧化锂价差资料来源：iFinD，铜冠金源期货二、基本面分析1.资源扰动力度有限，定价模式延续3月，进口锂辉石价格相对稳定。据SMM数据显示，进口锂辉石精矿（5.5%-6%）价格由3月1日的1024美元/吨上涨至3月29日的1099美元/吨，月内涨幅7.32%。同期，云母价格由2085元/吨上涨至2275元/吨，月内涨幅9.11%。据SMM数据显示，2月锂精矿进口量29.78万吨，同环比-5.32%/-48.99%。1-2月合计进口规模约88.17万吨，同比大幅扩张29.98%，根据当前碳酸锂、氢氧化锂产量来算，锂辉石精矿进口量依然远大于实际需求量。3月初，Wesfarmers和SQM成立的合资公司CovalentLithium宣布，旗下的MtHolland锂矿和选矿厂已建成投产，可实现每年原矿200万吨，精矿38万吨的产能，2024年预计投放精矿10万吨，其增量已足以填补格林布什减量；澳洲矿业公司收购镍矿项目改建锂选矿厂，原产能为150万吨原矿，其旗下全资持有在产项目BaldHill。阿根廷北部地区因环保与地方社区原因暂停发放采矿许可证。后期来看，虽然澳洲个别高成本澳矿关停、减产，但主流矿山产量相对稳定，暂无资源短缺信号。此外，西澳仍有新增项目陆续投放，对紧缩