有色金属行业周报：加息影响下工业金属价格承压，需求反弹锂价易涨难跌

本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 1 [Table_Title] 有色金属周报20220703 加息影响下工业金属价格承压，需求反弹锂价易涨难跌 2022年07月03日  重点推荐铜铝、钴锂和贵金属板块。本周（6.27-7.1）上证综指上涨1.13%，沪深300指数上涨1.64%，SW有色指数上涨1.95%，贵金属方面COMEX黄金上涨-0.61%，白银上涨-5.32%。主要工业金属价格中LME铝、铜、锌、铅、镍、锡分别变动0.02%、-3.38%、-12.83% 、-0.62%、-9.21%、-1.69%;主要工业金属库存中LME铝、铜、锌、铅、镍、锡分别变动-5.76%、11.79%、3.63%、-0.25%、-1.91%、9.37%。  工业金属：加息影响下工业金属价格继续承压，静待国内需求反转。核心观点：欧美鹰派发言，大宗普遍承压。国内兜底政策频出，需求有望反转。铜方面，金融属性受加息影响压力仍在。但海外供应端压力仍未缓解，国内稳增长措施逐步起效，基建、电网、汽车等需求有望快速回升。铝方面，供应端复产接近尾声，社会库存周度下降1.7万吨，持续去库。当前铝价下部分铝厂已有亏损，下方成本支撑较强。重点关注：紫金矿业、洛阳钼业、铜陵有色、神火股份、南山铝业、云铝股份、索通发展、西部矿业、中国有色矿业、怡球资源、锡业股份。  能源金属：锂矿价格高位持稳，支撑锂盐价格；钴需求清淡价格下行；纯镍供需偏紧支撑镍价。核心观点：新能源车产销两旺，5月全球新能源车销量达到70.2万辆，环比增长43%，需求拉动下锂价易涨难跌。锂方面，青海地区生产逐步接近峰值，后续短期增量有限，新能源车产销5/6月迎来强势反弹，需求旺盛锂价后市看涨。钴方面，MHP提镍副产品钴为电钴市场注入新增量，终端需求仍在恢复中，钴盐厂商以原料去库为主，钴价承压下行。镍方面，加息影响下镍价承压，纯镍供给较为宽松，但电池级硫酸镍供给仍维持紧张，随着下游需求好转，镍价或有支撑。重点关注：华友钴业、盐湖股份、赣锋锂业、天齐锂业、永兴材料、西藏矿业、盛屯矿业、北方稀土、盛和资源等。  贵金属：金价震荡筑底，经济衰退的担忧持续发酵，依然看好黄金战略价值。核心观点：尽管美联储积极加息，但地缘局势持续紧张，通胀的高位运行均支撑金价。美联储鹰派立场推动美元走强，但美国经济下行的担忧逐渐发酵，美国6月Markit制造业PMI初值为52.4，创23个月新低。美国5月PCE物价指数同比上涨6.3%，环比上涨0.6pct，仍接近40年峰值，通胀高居不下，叠加地缘局势持续紧张，看好黄金价格反弹。重点关注：赤峰黄金、银泰黄金、招金矿业和山东黄金。  风险提示：需求不及预期；供给超预期释放；政策不确定性；地缘政治风险。 重点公司盈利预测、估值与评级 代码 简称 股价（元） EPS（元） PE（倍） 评级 2021A 2022E 2023E 2021A 2022E 2023E 601899.SH 紫金矿业 9.47 0.60 1.04 1.20 16 9 8 推荐 603993.SH 洛阳钼业 5.71 0.24 0.39 0.42 24 15 14 推荐 000933.SZ 神火股份 12.86 1.44 2.94 3.15 9 4 4 推荐 603799.SH 华友钴业 97.08 3.19 5.09 7.49 30 19 13 推荐 002460.SZ 赣锋锂业* 156.97 3.64 7.77 9.62 43 20 16 / 002466.SZ 天齐锂业 133.00 1.41 8.96 10.03 94 15 13 推荐 000792.SZ 盐湖股份 30.80 0.82 2.85 2.96 38 11 10 推荐 000762.SZ 西藏矿业 60.10 0.27 1.43 2.01 223 125 30 推荐 600988.SH 赤峰黄金 15.72 0.35 0.78 1.07 45 20 15 推荐 000975.SZ 银泰黄金 9.61 0.46 0.71 0.93 21 14 10 推荐 资料来源：Wind，民生证券研究院预测（注：股价为2022年7月1日收盘价；未覆盖公司为wind一致预期） [Table_Invest] 推荐 维持评级 [Table_Author] 分析师： 邱祖学 执业证号： S0100521120001 邮箱： qiuzuxue@mszq.com 研究助理： 张弋清 执业证号： S0100121120057 邮箱： zhangyiqing@mszq.com [Table_docReport] 相关研究 1.2022年中期策略报告之工业金属&贵金属篇：供给周期中场蓄能再出发，金价“小荷才露尖尖角” 2.民生金属2022年中期策略系列报告之能源金属篇：更加陡峭的增长曲线，能源金属有望走出长牛 3.有色金属周报20220626：海外加息致工业金属价格承压，新能源需求推动锂价上行 4.民生有色周报20220618：海外紧缩拖累工业金属价格，滞胀预期驱动贵金属走强 5.民生有色周报20220612：社融超预期，下游复苏支撑金属价格 周报/有色金属 本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 2 目 录 1 行业及个股表现 ....................................................................................................................................................... 3 2 基本金属 ................................................................................................................................................................. 3 2.1 价格和股票相关性复盘 ..................................................................................................................................................................... 4 2.2 工业金属 .............................................................................................................................................................................................. 5 2.3 铅、锡、镍 ........................................................................................................................................................................................ 10 3 贵金属、小金属 .................................................................................................................................................... 12 3.1 贵金属 ................................................................................................................................................................................................ 12 3.2 能源金属 ............................................................................................................................................................................................ 14 3.3 其他小金属 ........................................................................................................................................................................................ 17 4 稀土价格 .............................................................................................................................................................. 19 5 风险提示 .............................................................................................................................................................. 21 插图目录 .................................................................................................................................................................. 22 表格目录 .................................................................................................................................................................. 23 nXiZkWbYmXbWmVoOxPqRnNaQ9R6MtRnNmOoMfQoOsNjMnNtP6MnMmNwMtRmMvPnQsR周报/有色金属 本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 3 1 行业及个股表现 图1：本周涨幅前10只股票 图2：本周跌幅前10只股票 资料来源：wind，民生证券研究院 资料来源：wind，民生证券研究院 2 基本金属 表1：金属价格、库存变化表 单位 价格/库存 2022/7/1 变化 一周来 本月来 今年来 基本金属价格： LME价格 铝(当月) 美元/吨 2469 0.02% 1.00% -12.25% 铜(当月) 美元/吨 8055 -3.38% -2.22% -17.43% 锌(当月) 美元/吨 3045 -12.83% -3.10% -13.90% 铅(当月) 美元/吨 1930 -