碳酸锂期货月报：需求旺盛，锂价易涨难跌

行业碳酸锂期货月报 2025年10月10日 有色金属研究团队 研究员：张平021-60635734zhangp@ccb.ccbfutures.com期货从业资格号：F3015713 研究员：余菲菲021-60635729yuff@ccb.ccbfutures.com期货从业资格号：F3025190 研究员：彭婧霖021-60635740pengjinglin@ccb.ccbfutures.com期货从业资格号：F3075681 需求旺盛，锂价易涨难跌 观点摘要 《终端需求回暖，锂价有望止跌》2025-6-19 ＃summary＃供应端，国内碳酸锂产量居高不下，10月碳酸锂产量有望突破9万吨，而进口预计在2万吨附近，整体上国内碳酸锂月度供应量将突破11万吨。需求端，9月传统旺季表现亮眼，三元、磷酸铁锂和钴酸锂正极材料产量均增，预计10月正极厂产量将持续增长，锂电池库存拐点显现，且锂电池涨价幅度大于成本上行幅度，反映了锂电池领域需求旺盛，储能电池出货量持续高于产量带动社库去库，储能端表现亮眼，金九银十旺季下动力端也仍值得期待。在供应压力不改而需求旺季的带动下，9月碳酸锂去库力度加大，预计进入10月需求增速将继续快于供应增速，社库还将有望去库。从成本支撑角度来看，锂云母一体化生产成本在6.2万附近，考虑到反内卷政策的影响力仍在，碳酸锂价格跌破成本价可能性较小。宜春地区矿端不确定性仍存，叠加碳酸锂社库拐点出现，碳酸锂下方支撑在逐渐加强，因此预计10月碳酸锂期货有望重心上移，下方底部支撑关注7.2万。 《市场点评：供应端炒作主导短期碳酸锂走势》2025-7-28 目录 一、行情回顾与未来行情展望..................................................................................-4-1.1行情回顾...........................................................................................................-4-1.2未来行情展望...................................................................................................-4-二、供需分析............................................................................................................-5-2.1、锂矿：锂矿产量继续高位，价格小幅回落...............................................-5-2.2、未来锂矿供应增量分析................................................................................-6-2.3、盐厂生产亏损，但碳酸锂产量持续高增长...............................................-8-2.4、未来碳酸锂供应增量分析...........................................................................-8-三、需求端：新能源车和储能需求驱动锂电池高增长.....................................-10-3.1：正极材料产量增加，价格抗跌.................................................................-10-3.2：锂电池价增量涨，出口向好......................................................................-11-3.3：中欧引领全球新能源车销量增长.............................................................-12-3.4、政策扰动不改储能领域高增长.................................................................-13-四、碳酸锂生产成本分析......................................................................................-14-五、供需平衡表......................................................................................................-14- 一、行情回顾与未来行情展望 1.1行情回顾 9月碳酸锂主力震荡偏弱，月跌幅5.68%，主力合约运行区间在68600-77420，总持仓跌8.9%至67.8万手，盘面价差结构在平水附近变动。本月市场炒作情绪降温，市场一直等待9月底宜春地区矿种变更问题落地，月内宁德时代枧下窝矿复产消息一度令市场大幅下跌至68600，但由于该消息并未被证实且9月旺季特征明显，正极厂订单增长明显，而且碳酸锂社库持续去库，库存拐点显现，基本面对碳酸锂支撑加强，因此碳酸锂期货难打开下跌空间，但由于碳酸锂周度产量屡创新高，供应压力仍存，碳酸锂也难打开上行空间。现货锂价跟随盘面变动，但涨跌幅均小于盘面，现货锂价月内运行区间（72450,78350），月跌幅7.7%，现货在月底对盘面升水，月内盘面锂价持续下跌但持货商挺价情绪在增强。9月现货市场去库4311吨，8月去库590吨，社库拐点出现。 1.2未来行情展望 供应端，国内碳酸锂产量居高不下，10月碳酸锂产量有望突破9万吨，而进口预计在2万吨附近，整体上国内碳酸锂月度供应量将突破11万吨。需求端，9月传统旺季表现亮眼，三元、磷酸铁锂和钴酸锂正极材料产量均增，预计10月正极厂产量将持续增长，锂电池库存拐点显现，且锂电池涨价幅度大于成本上行幅度，反映了锂电池领域需求旺盛，储能电池出货量持续高于产量带动社库去库，储能端表现亮眼，金九银十旺季下动力端也仍值得期待。在供应压力不改而需求旺季的带动下，9月碳酸锂去库力度加大，预计进入10月需求增速将继续快于供应增速，社库还将有望去库。从成本支撑角度来看，锂云母一体化生产成本在6.2万附近，考虑到反内卷政策的影响力仍在，碳酸锂价格跌破成本价可能性较小。宜春地区矿端不确定性仍存，叠加碳酸锂社库拐点出现，碳酸锂下方支撑在逐渐加强，因此预计10月碳酸锂期货有望重心上移，下方底部支撑关注7.2万。 二、供需分析 2.1、锂矿：锂矿产量继续高位，价格小幅回落 锂矿价格回落：截止9月底，澳矿6%价格较上月跌7%至835美元/吨，高品位锂云母价格较上月跌6%至1855元/吨，低品位锂云母价格较上月跌10%至1125元/吨；9月碳酸锂价格下跌，带动锂矿价格回落，锂矿跌幅虽略小于碳酸锂跌幅，矿价表现抗跌，盐厂需求高涨支撑矿价。 数据来源：SMM，建信期货研究发展部 8月国内锂矿进口环比下降17.5%：2025年8月中国锂辉石进口约61.9万实物吨，环比减少17.5%，折合LCE5.6万吨。分来源国看，从澳大利亚、尼日利亚、津巴布韦三国进口矿量合计占比70.2%，部分减幅明显。澳大利亚来矿21.2万吨，环减50.5%；尼日利亚来矿10.5万吨，环减9.6%。津巴布韦来矿11.8万吨，环增84%。另外，从马里和巴西进口锂辉石量级增量显著，进口量为7.3万吨和1.8万吨，均因集中发货所致。 中国锂矿产量因锂云母大幅减量而下降：据SMM统计8月锂云母产量13980吨，环比-34%，同比-10%；锂辉石6670吨，环比2.6%，同比57%；8月锂云母产量下降明显，主因8月9日宁德时代枧下窝矿停产，预计9月锂云母产量将继续下降至1.1万吨水平。9月底宜春市8家涉锂矿山企业已经全部提交了矿种变更储量核实报告，根据宜春市自然资源局在今年7月发布的文件，相关矿企后续还需继续完成办理采矿许可证矿种变更、矿业权出让收益征收、矿山储量动态管理等相关工作，目前市场认为宜春地区在产锂矿停产可能性不大，枧下窝矿复产时间预计在11月。去年新投的锂辉石项目在今年持续放量带动了锂辉石产量增加。 数据来源：SMM，建信期货研究发展部 2.2、未来锂矿供应增量分析 澳矿供应稳中有增：澳洲目前在产矿山6座，2024年澳矿产量382万吨，折成43.8万吨LCE。今年二季度澳矿产量103万吨，同比增8.5万吨，或0.97万吨LCE，二季度国内从澳大利亚进口锂矿92.5万吨，占澳矿二季度产量90%，一季度进口占澳矿产量为95%，可以看出二季度澳矿库存累积。从澳矿上半年产量及进口量来看，2025年澳矿产量有望增长，从在产矿山年度产量指引来看，2025年主要矿山产量将增长4.1万吨至47.9万吨LCE。2025年澳矿有两大项目投产，PLS的P1000项目于2025Q1投产，IGO的CGP3项目52万吨精矿产能预计于2025年Q3投产，同时在5月底Finniss锂矿项目技改后成本降至690-785澳元/吨，后续有望复产，预计这些项目的产量贡献将会在2026年，2026年产量增量预计达3万吨LCE 数据来源：SMM，建信期货研究发展部 非洲锂矿产量持续增长：非洲锂矿主要是出口到中国，2024年中国进口非洲锂矿量为162万吨，2025年1-6月非洲锂矿进口量下降14%，进口下降更多是由于物流运输问题，2025年非洲整体产量还是在增长中，2025年非洲矿供应增量来 自于Arcadia、Goulamina和Kamativi产能释放，Arcadia一季度产量达12.8万吨，3月月度产量达5.05万吨，以此测算Arcadia2025年产量有望达到57.8万吨，折成7.2万吨LCE，较去年增加3万吨LCE；Goulamina已于去年底投产，今年产能释放预计将带来3万吨LCE增量；Kamativi锂矿第一和第二阶段项目已于2024年全线建成，今年产能持续释放预计将带来1.5万吨LCE产量增长，而其他锂矿像撒比星和Bikita在今年都有减产，预计2025年非洲产量增长6.4万吨LCE至26.7万吨LCE。2026年预计主要新增产量来自于Goulamina矿山产能释放以及2025年减产矿山的产量恢复，预计将带来4.7万吨LCE增量。 美洲锂矿供应小幅增长：巴西新投产能释放加速，Sigma的GrotadoCirilo锂矿在2023年底达到一期产能27万吨锂精矿，目前已经满产运行，公司计划在2024年底前投产二期25万吨项目延期投产，今年预计产量将增加0.75万吨；加拿大的NAL项目在已达到规划产能22万吨锂精矿，一季度NAL锂精矿产量环比减少15%至4.3万吨,同比增长3%，2025财年的产量目标为19-21万吨。JamesBay设计产能为33万吨锂精矿/年（4.1万吨LCE），目前仍处于在建状态；2025年美洲锂矿供应增长0.9万吨至8.1万吨LCE。2026年随着Grota do Cirilo投产达产，预计2026年美洲锂矿供应将增加3.3万吨LCE. 中国锂矿新投项目产能释放：2024年中国锂矿产量20.2万吨，2025年1-8月中国锂矿产量同比增4.8万吨至18.5万吨，8月枧下窝矿停产，预计11月复产，宜春地区锂矿停产可能性较小，预计2025年中国锂矿产量将达到25.5万吨LCE，较去年同期增5.3万吨LCE。2025年新投项目主要是3月赣锋锂业加不斯铌钽矿投产，Q3紫金矿业湖南湘源硬岩锂矿投产，新投产能释放预计将集中在2026年，叠加江特电机茜坑探转采以及永兴材料化山瓷石矿