击球点再次到来，重视油运、干散货、航空和造船

击球点再次到来，重视油运、干散货、航空和造船 周观点：航运：持续重视油运、干散货运输和造船布局机会。油运，霍尔木兹海峡通行以及由此带来的原油补库仍为油运二次行情的核心逻辑，若制裁持续加严，伊朗原油出口实质性受限，海峡封闭期，或有可能加深下游去库深度，有利于海峡通行后的补库强度。干散货，海岬型船，铁矿石需求旺盛，市场可用运力偏紧。航空：短期建议重视逆向布局航空板块，中长期看好“扩内需需及“扩内需”下航空板块景气度，民航“扩客座率”有望持续向航司利润兑现传导。 增持（维持） 行情回顾：本周（2026.5.4-2026.5.8）交通运输板块行业指数上涨2.73%，跑赢上证指数1.08个百分点（上证指数上涨1.65%）。从申万交通运输行业三级分类看，涨幅前三名板块分别为航空运输、航运、仓储物流，涨幅分别为5.42%、5.35%、4.38%；有跌幅的板块为铁路运输，跌幅为0.16%。航运港口：持续重视油运、干散货运输和造船布局机会。油运，地缘政治演绎仍有不确定性；VLCC，本周大西洋航线相对活跃，西非及美湾均有货盘持续释放，出货节奏相对稳定，运价小幅回升。霍尔木兹海峡通行以及由此带来的原油补库仍为油运二次行情的核心逻辑，若制裁持续加严，伊朗原油出口实质性受限，海峡封闭期，或有可能加深下游去库深度，有利于海峡通行后的补库强度。5月8日，中东湾拉斯坦努拉至宁波27万吨级船运价（CT1）295308美元/天；西非马隆格/杰诺至宁波26万吨级船运价（CT2）144888美元/天。集运，多数航线运价小幅上行，5月8日，SCFI为1954.21点，环比上涨2.2%；其中，欧线和地线运价分别为1596和2463美元/TEU，环比上涨4.9%/1.4%，美西和美东运价分别为2826和3812美元/FEU，环比上涨3.8%/3.3%。干散货，海岬型船，铁矿石需求旺盛，市场可用运力偏紧；巴拿马型船，煤炭、粮食船运需求较多；超灵便型船，煤炭、镍矿需求略有减少，但国需北方出口钢材货盘持续释放。BDI于5月8日收于2978点，BCI收于4955点，关注干散货运输潜在的上行周期。重点关注松发股份、中国船舶、海通发展、招商轮船、招商南油、中远海特、中远海能、中集安瑞科等。物流：根据EchoTik数据，2026Q1，受益于春节、斋月等季节性消费节 作者 分析师罗月江执业证书编号：S0680525030001邮箱：luoyuejiang@gszq.com 分析师杨振华执业证书编号：S0680525040001邮箱：yangzhenhua@gszq.com 分析师姚云川执业证书编号：S0680525120003邮箱：yaoyunchuan@gszq.com 研究助理谭伊珊执业证书编号：S0680125110005邮箱：tanyishan@gszq.com 点，以及达人生态与直播带货能力的持续成熟，TikTok Shop全球总GMV达274.53亿美元。新兴市场爆发增长，2026Q1，TikTok Shop东南亚六国GMV合计约191.5亿美元，同比增长103.1%，实现翻倍增长；泰国、越南、新加坡、菲律宾、印尼均保持三位数以上客速增长，墨西哥同比增长4107%。我们看好两条投资主线：1）出海线：海外电商GMV的客速增长，带动快递业务量迅猛增长，推荐极兔速递。2）“扩内需”线：油价上涨推动、扩内需”持续和自下而上挺价相结合，26年快递涨价趋势延续。而通达需部份额仍在向头部快递集中，头部快递份额、利润同步提升，有望迎来双击。已披露业绩的通达系企业Q1业绩均大幅增长，验证了量价齐升驱动下的利润弹性，通达系26年利润弹性或逐步兑现。建议关注中通快递、圆通速递、申通快递、极兔速递。 相关研究 1、《交通运输：三大航一季度同比扭亏，跟踪油价变化下航司顺价能力》2026-05-032、《交通运输：快递扩内需” 成效初显，行业盈利弹性或逐步兑现》2026-04-263、《交通运输：持续关注谈判进展及霍尔木兹海峡通行情况，重视航空和航运机会》2026-04-19 出行：受国际政治局势影响油价于客位波动，航司受益于燃油附加费上调及票价上涨较好地传导成本，短期建议重视逆向布局航空板块，中长期看好“扩内需需及“扩内需”下航空板块景气度，民航“扩客座率”有望持续向航司利润兑现传导。运力供给维持低增速、需求持续增长，供需缺口缩小、人民币走强及政策的呵护，航司盈利有望不断改善。持续跟踪航司顺价能力持续性，关注油价边际变化、公商务出行需求、跨境游变化及北美国际航班恢复情况。建议关注中国东航H/A、南方航空H/A、中国国航H/A、海航控股、华夏航空、春秋航空、吉祥航空。 风险提示：宏观经济波动；恶性价格竞争；政策风险；原油需求大幅下降；OPEC+增产不及预期；制裁落地不及预期；出行需求恢复不及预期；第三方数据可信性风险；人民币大幅贬值风险；油价大幅上涨风险等。 需容目录 一、周观点及行情回顾......................................................................................................................................51.1周观点................................................................................................................................................51)航空.............................................................................................................................................52)航运.............................................................................................................................................53)快递.............................................................................................................................................61.2行情回顾.............................................................................................................................................6二、出行.........................................................................................................................................................102.1航空..................................................................................................................................................102.2网约车..............................................................................................................................................12三、航运港口..................................................................................................................................................13四、物流.........................................................................................................................................................16风险提示.........................................................................................................................................................18 图表目录 图表1：TikTok Shop 2026Q1各国家GMV情况...............................................................................................6图表2：本周交通运输行业子板块涨跌幅（%）...............................................................................................7图表3：本周交通运输行业A股及港股涨跌幅前十...........................................................................................7图表4：26年至今交通运输行业子板块涨跌幅（%）.......................................................................................8图表5：26年至今交通运输行业A股及港股涨跌幅前十...................................................................................8图表6：交通运输行业客股息标的（A股与港股）（注：股息”为Wind导出股息”TTM）...............................9图表7：民航执行航班量（架次）..................................................................................................................10图表8：民航执行国际航班量（架次）...........................................................................................................10图表9：境需航线平均票价（元）..................................................................................................................10图表10：民航正班座率”（%）.......................................................................