主业维持稳健增长，AI商业化稳步推进

焦点科技（002315.SZ）主业维持稳健增长，AI商业化稳步推进

核心观点与关键数据：

• 财务表现： 2026年Q1实现营业收入5.11亿元，同比增长15.81%；归母净利润9793.80万元，同比下降12.53%（扣除股份支付影响后同比增长12.98%）。2024-2028年预计营收分别为1661/1914/2274/2654/3085百万元，同比增长率分别为9.3%/15.2%/18.9%/16.7%/16.2%；归母净利润分别为455/505/602/807/1051百万元，同比增长率分别为19.1%/11.6%/19.6%/33.9%/30.2%。
• 中国制造网主业： 2026年3月末收费会员数达30294位，同比增长7.7%；AI麦可付费会员数达12766位，累计购买会员数达20466位，环比增长11%，累计购买会员渗透率约为67.6%，较2025年末提升5.5个百分点。
• AI商业化： 持续深化买家及卖家端AI应用协同布局，SourcingAI 2.0覆盖全流程采购环节，提升买卖采购效率；内部赋能销售团队打造AI教练产品“马上问Marvin”。

研究结论：

• 剔除股份支付费用后，主业利润维持稳健增长，实际利润增速优于表观增速。
• 公司中国制造网会员数量增长稳健，AI商业化稳步推进，维持“买入”评级。
• 风险提示：全球宏观经济下行、现金收入不及预期、AI渗透率不及预期、行业竞争加剧。