润和软件：拥抱华为生态，鸿蒙+欧拉注入增长新动能
公司概况与业务布局
润和软件是一家面向物联网、边缘智能、数据治理及人工智能应用的专业服务商，聚焦“金融科技”、“智能物联”和“智慧能源”三大领域，并明确“1+2+3+8”业务战略。公司传统优势领域为金融科技，在金融信息化第三方测试市占靠前；智能物联业务营收占比提升迅速，有望成为新增长引擎；智慧能源信息化业务提供电力IT解决方案。创新业务方面，OpenHarmony、openEuler、人工智能平台及解决方案研发等业务2024H1营收增速超90%，收入占比超20%。
传统业务
- 金融科技：传统优势领域，金融信息化第三方测试市占靠前。产品与解决方案销售、工程交付、综合服务三大业务板块构成主要收入来源。
- 智能物联：营收占比提升迅速，有望成为新增长引擎。业务模式分为软件技术服务和软硬件产品及解决方案两种类型。
- 智慧能源信息化：提供电力IT解决方案，连接B端与G端客户。
- 智能供应链信息化：其他主营业务，2024H1实现营业收入4163.60万元，同比减少14.17%。
创新业务
- OpenHarmony：已推出11款面向行业的基于OpenHarmony的软件发行版操作系统HiHopeOS并落地商用。公司OpenHarmony软件发行版数量在社区位列第一，累计完成23款芯片适配。
- OpenEuler：HopeOS V22在金融保险、能源电力、应急安全、医疗与教育等众多领域实现落地。
- 人工智能平台及解决方案：打造AIRUNS调度平台、AIRUNS训推一体平台，推出基于昇腾的一体算力服务器，并发布RAG+解决方案、视觉解决方案、数字人解决方案等诸多企业级AI应用。
股权架构与合作
公司实控人管理经验丰富，员工持股计划利好公司长期发展。与华为合作逾十年，深度绑定华为产业链，参与OpenHarmony及openEuler生态共建。
财务分析
- 营收：稳健上行，2023年实现营业收入31.06亿元，同比增长4.42%。
- 盈利能力：逐步修复，2023年实现归母净利润1.64亿元，同比增长55.24%。毛利率与净利率持续改善。
- 研发投入：保持稳定，近三年研发支出均超过3.5亿元，研发支出资本化率维稳。
鸿蒙生态
- OpenHarmony：纯血鸿蒙正式版预计于24Q4年亮相，有望提升行业用户对鸿蒙系统接受程度。商业发行版数量快速增加，生态日渐繁荣。
- 信创深化：行业信创规模化落地，金融信创部署速度领先。顶层政策支持，下游需求激增，信创市场具有增长动能。
- HiHopeOS：发行版产品多点开花，率先获得权威认证。支持OpenHarmony轻量设备和小型设备的HiHopeOS IoT Edition率先通过OpenHarmony V3.0 LTS兼容性测试，成为首个通过认证的OpenHarmony软件发行版。
欧拉生态
- openEuler：深入融合华为计算生态，欧拉产业链活力焕发。2023年新增服务器操作系统市占达到36.8%，累计装机量超过680万套。
- 替代机遇：CentOS停服加快国产替代，本土操作系统迎来自主可控机遇。欧拉在2023年用户迁移意愿中排名第四。
- HopeStage：率先推出欧拉发行版，有望在垂直行业弯道超车。HopeOS V22在金融保险、能源电力、应急安全、医疗与教育等众多领域实现落地。
AI业务
- 昇腾AI算力一体机：发布IntelliCore AI解决方案一体机，加速推进产业智能化。
- 发展战略：围绕“1+6+N”发展战略，建设1个AI中枢平台服务，在电力、医疗、制造、金融服务、金融测试、开发能效6个垂直领域进行智能化服务。
盈利预测及估值
预计公司2024-2026年归母净利分别为2.58/3.47/4.62亿元，对应PE分别为133.0x/98.7x/74.2x。首次覆盖，给予“买入”评级。
风险提示
- 行业竞争加剧风险
- 产品开发与迭代不及预期风险
- 人才流失风险
- 研究报告中使用的公开资料可能存在信息滞后或更新不及时的风险
