*ST铖昌机构调研纪要

调研日期: 2026-05-07 浙江铖昌科技股份有限公司成立于2010年,专注于微波毫米波模拟相控阵T/R芯片的研发、生产、销售和技术服务。公司产品包括功率放大器芯片、低噪声放大器芯片、模拟波束赋形芯片及相控阵用无源器件等,频率可覆盖L波段至W波段。产品已应用于探测、遥感、通信、导航、电子对抗等领域,在星载、机载、舰载、车载和地面相控阵雷达中列装,亦可应用至卫星互联网、5G毫米波通信、安防雷达等场景。公司于2022年6月6日在深交所主板上市,股票代码SZ.001270。公司自成立以来一直致力于推进相控阵T/R芯片的自主可控并打破高端射频芯片长期以来大规模应用面临的成本高企困局。 投资者提出的问题及公司回复情况 公司就投资者在本次说明会中提出的问题进行了回复: 问:公司产品会不会被国博电子等也有TR芯片的取代?产品优势在哪儿?有没有考虑切入space供应链? 答:公司主要产品分为功率放大器芯片、低噪声放大器芯片、收发前端芯片、幅相控制芯片和无源类芯片五类。公司功率放大器芯片主要采用GaAs、GaN工艺,具有宽禁带、高电子迁移率、高压高功率密度的优势,研制多种频段的功率放大器芯片、低噪声放大器芯片、收发多功能芯片,具备高性能、高集成度和高可靠性等特点。对于幅相控制类芯片,公司研制的产品采用GaAs和硅基两种工艺,分别具备不同的技术特点,可适应于客户的各类应用场景,其中GaAs工艺芯片产品在功率容量、功率附加效率、噪声系数等指标上具备优势,硅基工艺芯片产品则在集成度、低功耗和量产低成本方面具备显著优势。公司产品通过严格质量认证,质量等级可达宇航级。公司已拥有上千款产品,这些产品成为公司保持与客户长期稳定合作的重要基础。 问:请问,航天这边的订单是否有保密需求,不能随便披露呢? 答:您好,公司相关信息披露需遵守相关法规要求,谢谢。 问:请问高毛利星载芯片是否比以前低毛利军工/雷达业务回款更慢呢? 答:您好,公司回款情况跟产品毛利率水平不相关,公司将持续与客户充分沟通交流,密切关注应收账款及应收票据变动情况,持续强化应收账款管理,多举措加大回款力度,谢谢。 问:您说的龙头客户都有哪些? 答:您好,公司主要客户为科研院所及下属单位,谢谢。 问:公司有拓展海外市场吗?答:公司营业收入均来源于国内客户。 问:6G地面基站有用到TR芯片吗? 答:公司主营业务为微波毫米波相控阵T/R芯片的研发、生产、销售和技术服务,主要向市场提供基于硅基、砷化镓以及第三代半导体氮化镓工艺的系列化产品以及相关的技术解决方案。公司产品T/R芯片是相控阵天线系统的核心元器件之一,广泛应用于模拟、数字、混合相控阵阵列中,性能则直接影响整机的各项关键指标。 问:在未来的数字相控阵中,若TR芯片的地位和单星价值降低,铖昌如何保持竞争优势,如何继续保持高速发展? 答:您好,星载领域作为公司核心业务板块,公司产品达到宇航级标准,在行业具备领先优势,公司将持续加大研发投入,进行产品开发迭代,夯实产品竞争力,谢谢。 问:公司T/R芯片与该领域海外头部企业相比,技术上有何优劣势? 答:公司致力于相控阵T/R芯片开发和技术创新,聚焦复杂应用场景下相控阵T/R芯片先进架构方案设计及产品研发,重点研制高集成度、高性能、低功耗、低成本系列化MMIC产品。公司经过多年技术积累及丰富的项目经验,掌握了实现低功耗、高性能、低成本、高集成度的相控阵T/R芯片的核心技术,能够提供各典型频段的微波毫米波相控阵系统芯片解决方案。公司研发团队通过创新技术及新工艺研发的新一代T/R芯片,在集成度提升、功耗优化与成本控制方面实现突破,进一步强化了相控阵雷达、卫星通信等领域的核心技术壁垒,并通过持续性能迭代与谱系延伸保持技术领先性,稳固行业竞争优势。 问:请问公司目前的产能利用率如何?后续有没有新的增产计划? 答:您好,公司产能规划较为灵活,可结合市场实际需求,统筹安排后续产能扩充计划。谢谢。 问:公司的产品可以应用在手机未来6G通讯吗,用在什么地方,有产品可以内置进手机吗,有没有这方面的研发?答:您好,公司目前没有产品用于手机端,公司持续深化星载、机载、地面、舰载等相控阵雷达及卫星通信领域的同时构建覆盖气象水利雷达、下一代导航、低空监测数据传输等多场景的应用矩阵,推动业务向多个增长潜力领域纵深拓展。谢谢。 问:公司一季度的业绩增长是否已合并至和而泰的一季报业绩中? 答:您好,公司财务报表属于和而泰合并范围。 问:公司在年报中归因盈利增长时提到了回款能力的改善,但整体经营现金流净流出仍接近5000万元。这种盈利不造血的情况预计何时能出现根本性改善? 答:您好,公司持续强化应收账款管理,多举措加大回款力度,2025年取得了显著成效,累计收回现款及票据33,572.62万元。公司将持续与客户充分沟通交流,密切关注应收账款及应收票据变动情况,持续强化应收账款管理,多举措加大回款力度,谢谢。 问:马斯克的SpaceX上市后,贵公司有收购他们的计划吗? 答:您好,不存在上述情况,谢谢。 问:公司认为,深交所如果问询公司2025年收入增长的合理性,你们能提供的最有力的证据或数据是什么?答:您好,公司产品具备多项核心优势,承担多项国家重大项目,谢谢。 问:公司嘉兴生产基地目前的建设进度如何?预计何时正式投产? 答:您好,公司生产经营场所在浙江省杭州市,谢谢。 问:贵司在国内外有哪些客户?未来将如何拓展新客户? 答:公司主要客户为科研院所及下属单位。公司通过较强的产品技术、丰富的产品种类、优良的产品质量以及优质的销售服务已进入星载、地面、机载等相控阵雷达应用领域及卫星通信领域,为下游行业内多家主力客户供货,并依托龙头客户产生的市场效应不断向行业内其他企业拓展。 问:公司在地面相控阵、车载雷达等民用领域的拓展情况如何?未来是否会成为新的业绩增长点? 答:您好,公司的地面领域产品主要为各类型地面雷达T/R芯片,其中大型地面雷达具有相控阵阵面大、T/R通道数量多、探测距离远的特点,公司产品第三代半导体氮化镓功率放大器芯片具有体积小、宽禁带、耐高压、耐高温、高功率密度等多方面优势,可满足高功率相控阵雷达的应用场景,已规模应用于地面领域;另外小型化相控阵T/R芯片具备良好的目标探测、抗干扰和实时处理性能优势。随着下游需求计划在陆续落地,公司根据下游需求计划进行备货及生产交付。谢谢。 问:贵司有没有并购重组事宜? 答:您好,若有相关计划公司会及时披露,谢谢。 问:公司年报显示,现有库存芯片1亿颗,但是合同负债只有几百万,现在公司的产能完全能够满足现在的订单?还是库存是上一代芯片?答:您好,公司截止2025年期末存货余额为205,647,378.92元,其中原材料部分为120,447,836.53元,为公司 为生产交付做的相关储备,不存在库存芯片1亿颗的情况,公司2025年产品销量为2,300,741颗,公司产能规划灵活。谢谢。 问:请问,公司在商业航天方面的客户都有哪些?元器件有外销么还是全部内销? 答:公司主要客户为科研院所及下属单位,公司营业收入均来源于国内客户。 问:罗董,你好!波束成形芯片无疑是公司TR产品中极为重要的产品,公司有模拟波束成形芯片,但目前尚不具备数字波束成形芯片产品,这对公司未来发展极为不利,公司近期是否有研发DBF产品的计划呢? 答:您好,公司产品T/R芯片是相控阵天线系统的核心元器件之一,广泛应用于模拟、数字、混合相控阵阵列中,模拟波束赋形和数字波束赋形各具优劣势,公司持续对技术新动态保持关注,不断进行产品开发和迭代,谢谢。 问:请问王总,公司的利润核算是在卫星发射后确认还是在产品发出验收后进行结算?现在企业的订单情况如何?答:您好,公司相关收入确认的会计政策可查看公司定期报告,谢谢。 问:公司今年一季度订单有没有比去年一季度多? 答:您好,公司各业务板块需求订单持续落地、批量交付工作正在有序推进。相关业绩情况请关注公司公告。 问:王总,你好!请问公司车载激光雷达芯片的市场进度如何?请问公司有无研发数字波束成形芯片的计划?答:您好,公司产品为相控阵T/R芯片,是相控阵天线系统的核心元器件之一,广泛应用于模拟、数字、混合相控阵阵列中,性能则直接影响整机的各项关键指标。谢谢。 问:公司有无募集资金的计划? 答:您好,公司若有相关计划会及时履行信息披露义务,谢谢。 问:公司当前在行业属于什么地位? 答:您好,公司作为少数能够提供完整、先进T/R芯片解决方案及宇航级芯片研发、测试及生产的企业,一直致力于推进T/R芯片的自主可控,并积极促进T/R芯片在相关领域的低成本、大规模应用,在供应商资质、产品工艺设计、质量管理能力等多方面已经具备先发优势,在行业内形成了较高的知名度和认可度。谢谢。 问:公司对未来空天通信有无技术储备? 答:您好,公司在持续深化星载、机载、地面、舰载等相控阵雷达及卫星通信领域的同时构建覆盖气象水利雷达、下一代导航、低空监测 数据传输等多场景的应用矩阵,推动业务向多个增长潜力领域纵深拓展。谢谢。 问:公司当前订单是否饱满? 答:您好,公司各项目订单按下游需求计划进行交付,关于公司业绩情况请关注公司公告,谢谢。 问:公司除了商业航天领域还有其他业务,请问贵公司对其他领域业务是否有拓展计划和结合?有布局新的方向吗?答:您好,公司通过瞻性技术布局及产品研发,在深化星载、机载、地面、舰载等相控阵雷达及卫星通信领域的基础上,持续构建气象水利、下一代导航、低空监测数据传输等多场景应用矩阵。谢谢。 问:公司存货不断上升是什么原因? 答:您好,公司2024年受下游客户需求影响,存货有一定幅度上升;2025年度随着各业务板块订单落地、批量交付工作有序推进,公司存货基本保持稳定,谢谢。 问:公司2026年一季度研发费用同比增长较快,主要投入在哪些方向?预计全年研发费用率会维持在什么水平?答:您好,公司坚持以技术创新为驱动,持续加大研发投入,聚焦高频化、高集成度、轻量化及多功能化等关键技术方向,深度布局行业前沿技术研究,不断提升产品核心竞争力,谢谢。 问:公司对于后续可回收火箭成功后,激增的卫星发射量也没有提前做好产能规划?答:您好,公司产能规划相对灵活,根据市场需求为后续产能扩充做好规划。谢谢。 问:请问王总,贵公司核心产品与同行相比,有哪些竞争优势和不足? 答:您好,作为国内少数能够提供T/R芯片完整解决方案的企业之一,公司产品全面覆盖固态微波产业链核心环节,形成了品类丰富、性能领先的产品矩阵。面对集成度、功耗、效率等方面的更高要求,公司将坚持以技术创新为驱动,不断提升产品核心竞争力,致力于为客户提供更先进的相控阵芯片解决方案,谢谢。 问:您好,报告显示应收票据和应收账款7.52亿,会不会影响公司的正常经营和发展,有没有改善措施? 答:公司持续强化应收账款管理,多举措加大回款力度,公司将持续与客户充分沟通交流,密切关注应收账款及应收票据变动情况,持续强化应收账款管理,多举措加大回款力度。同时,公司货币资金充足,足以保证公司正常经营和发展。谢谢。 问:有没有收到要求提供补充材料的通知? 答:您好,公司于2026年4月16日向深圳证券交易所提交了撤销对公司股票交易实施退市风险警示的申请。公司在积极准备相关事项,本次申请撤销股票交易退市风险警示事项尚需深圳证券交易所核准,相关进展请关注公司公告。上述申请能否获得批准尚存在不确定性,敬请广大投资者理性投资,谢谢。 问:公司在地面相控阵、车载雷达等民用领域的拓展情况如何?未来是否会成为新的业绩增长点?答:您好,公司地面领域产品涵盖各类型地面雷达T/R芯片,其中GaN功率放大器芯片凭借高功率密度、耐高温等优势,已在大型地面雷达中规模应用;小型化相控阵T/R芯片则具备优异的目标探测与抗干扰性能,公司前期储备的地面领域各类项目将随着下游需求逐步释放。谢谢。 问:请问公司2026年一季度星载相控阵T/R芯片业务的收入确认金额和占比分别是