报告摘要
- 市场焦点：美国总统特朗普宣布暂停“自由计划”，美伊有望达成停战谅解备忘录，伊朗正在审阅美国提出的方案。
- 主要数据：国内沥青样本企业开工率18.4%，较上一周期增加2.2个百分点；周度产量32.3万吨，环比增加4.4万吨；厂库库存88.9万吨，环比增加1.2万吨；社会库存110.1万吨，环比下降5.1万吨。
- 主要观点：沥青盘面整体呈现震荡偏弱走势，核心驱动在于地缘政治，地缘局势缓和预期推动油价中的地缘风险溢价快速回落，成本端传导导致沥青震荡偏弱。后续地缘局势演变将继续主导盘面波动，美伊达成协议预期短期压制盘面，但协议脆弱且核心议题分歧较大，地缘局势反复拉锯风险加剧盘面波动。基本面边际变化不容忽视，供应端成本抬升及原料趋紧制约产量，下游需求逐步回暖，基本面改善预期或对盘面提供支撑。
- 交易策略：建议先观望，持续跟踪美伊双方动态。
多空焦点
- 多方因素：美伊达成协议的预期升温。
- 空方因素：霍尔木兹海峡通航未有效恢复，地缘局势暂未明朗，美伊谈判陷入僵局。
宏观分析
- 美伊局势：美国总统特朗普表示美伊有望达成协议，但双方核心诉求分歧较大，谈判窗口暂未关闭，预计呈现“边谈边压”格局，市场对地缘消息极度敏感，地缘局势反复将加剧油价波动。
- OPEC+增产：OPEC+宣布6月增产18.8万桶/日。
- 霍尔木兹海峡通航：通航基本停滞，大量船只停泊在海峡两侧。
供需分析
- 供应：沥青周度产量32.3万吨，环比增加4.4万吨，开工率18.4%，较上一周期增加2.2个百分点，但处于近5年低位。成本抬升及原料趋紧制约产量恢复，预计维持低位运行。
- 需求：沥青周度出货量19万吨，较上一周期下降2.3万吨，同比下降15.3万吨。高价格抑制下游需求，叠加消费淡季，出货量环比下降，关注需求恢复情况。改性沥青产能利用率5.52%，进入季节性回升周期，但下游需求未完全恢复，预计近期保持低位运行。
- 库存：厂库库存88.9万吨，环比增加1.2万吨；社会库存110.1万吨，环比下降5.1万吨，关注需求回暖后社会库存降库速度。
- 价差：稀释沥青加工利润继续回落，基差在期货价格反弹背景下走弱。
后市研判
- 下周行情：盘面主要受地缘局势变化主导，缺少方向指引，预计呈现宽幅震荡格局。美伊协议达成面临障碍，局势存在反复拉锯风险；基本面影响有限，成本抬升及原料偏紧制约产量，但前期价格上涨已有所反馈，消费淡季供需矛盾不是核心影响因素。
- 操作建议：先观望，持续跟踪地缘局势边际变化。
