摘要
铜市场逻辑与交易策略
- 市场逻辑：中东局势缓和，原油价格下跌，美元指数回调，全球风险资产反弹，提振沪铜走强。美国经济基本面维持韧性，美联储3月议息会议按兵不动，鲍威尔表态偏鹰，市场对美联储年内降息预期降温。高油价回落减轻全球有色金属需求压力。2026年5月起中国限制硫酸出口，中东硫磺出口受阻，海外湿法炼铜受影响，国内废铜供应紧张，加剧全球铜供给紧张。美国制造业PMI好于预期，显示对工业原材料需求强劲。3-4月国内库存去化顺畅，美国库存创新高，伦敦库存见顶回落，但4月末国内去库放缓，5月需求旺季尾声，海外虹吸效应或维持库存去化。
- 交易策略：短期沪铜偏强，下方支撑95000-98000元/吨，上方压力105000-108000元/吨。可尝试轻仓买入近月偏实值看涨期权或构建买入跨式策略做多波动率。产业端可逢低在远月逐步买入套期保值。
锌市场逻辑与交易策略
- 市场逻辑：中东形势缓和，海外锌冶炼厂事故提振锌价。全球锌供需由预期过剩转小幅短缺，供应扰动带来较强提振。5月国产TC大幅下滑，矿端强势延续，检修增加。海外伦锌降库存回到10万吨以内，供给扰动料仍有支持。
- 交易策略：锌价偏强波动，上方压力24300-24500，下方关注23400-23600，短线回升后需关注下游承接。
铝产业链市场逻辑与交易策略
- 市场逻辑：地缘形势好转，中东产能受创题材降温。氧化铝现货价格持平，供给端复产带来产能增加预期。再生铝合金与铝共振较强。
- 交易策略：建议暂时观望或偏空思路，铝上方压力26000-27000，下方支撑22000-23000。氧化铝上方压力3000-3200，下方支撑2500-2600。再生铝合金上方压力25000-26000，下方支撑21000-22000。
锡市场逻辑与交易策略
- 市场逻辑：芯片相关需求向好提振市场情绪，传统领域需求低迷。情绪推动下建议短多，高位减仓，关注回调风险和资金情绪变化。
- 交易策略：上方压力440000-460000，下方支撑320000-350000。可考虑买入虚值看跌期权做保护。
铅市场逻辑与交易策略
- 市场逻辑：海峡封锁形势缓和，海外供应扰动事件发生，原生铅供应趋增，再生铅波动受限，废料偏紧，现货库存回升，下游补库略有需求，但急涨后观望增加。
- 交易策略：上方压力16800-17000，下方支撑16400-16500，延续震荡思路。
镍及不锈钢市场逻辑与交易策略
- 市场逻辑：美伊谈判有进展，海峡通航前景改善，硫磺短缺预期缓和。印尼基准价环增明显，镍产品受高成本支持，印尼拟征镍出口税，部分企业因硫磺减产，印尼镍企配额发放较少，5月进入维保供应收缩预期明显。菲律宾镍矿松动向下，下游需求看镍生铁成交量反弹，中间品MHP、高冰镍偏强。
- 交易策略：沪镍上方关注16-16.2万元，下方关注14.5-14.8万元，短线易有反复波动，新单暂观望。不锈钢整理，印尼政策扰动风险升水仍存。
宏观逻辑与地缘影响
- 宏观逻辑：有色金属普涨后出现分化，美伊谈判进展缓解前期风险溢价。地缘影响短期冲击弱化，但中长期影响持续。高油价对有色金属分阶段影响：冲突快速结束则风险资产回升，冲突持续则通胀上行，经济增长放缓，市场向滞胀甚至衰退方向交易。
- 地缘进展：美伊就霍尔木兹海峡逐步重新开放达成共识，但尚未证实。美国4月ADP就业者增长超预期，服务业PMI不及预期，加剧滞胀担忧。中国4月服务业PMI加速扩张。澳洲联储加息25个基点。
- 本周关注：美国4月非农与中国进出口数据，特朗普宣布对欧盟输美汽车加征关税，美日欧英央行按兵不动，澳联储利率决议，多位美联储官员讲话。
