数码印花转型加速，业绩持续增长

宏华数科(688789)[Table_Industry]机械制造业/可选消费品 本报告导读： 公司发布2025年半年报预告，受益于传统印染向数码喷印加速替代，公司订单持续增长，同时公司积极拓展国内外客户实现规模增长。 投资要点： 公司发布25年半年报预告。25H1年实现营收10.2-10.6亿元(同比+25.01-29.91%)，归母净利润2.4-2.6亿元(同比+19.90-29.89%)，单二季度实现营收5.42-5.82亿元(同比+21.06-30.00%)，归母净利润1.32-1.52亿元(同比+15.86-33.45%)。 数码喷印设备实现快速增长，多元化布局协同效应持续显现。受益于下游传统工艺数码化转型加速，公司凭借技术迭代及渠道扩张实现快速放量，公司书刊数码印刷设备具备“数字印刷+一体裁切装订”能力，凭借超高速可变数据传输、双面打印、水性墨水方案等核心优势，2024年数字印刷设备收入同比高增114.66%，性价比远超海外竞品；同时，公司聚焦高端小批量面料的数字微喷与无水/少水染色方案，推动绿色工艺替代传统高能耗染色方式。公司坚持“设备先行、耗材跟进”的发展战略，设备保有量提升带动耗材放量； 多重因素驱动印染、纺织行业转型升级，新装机有望保持较高增速，结构中直喷机占比有望上行。1)多重因素驱动成长:i.数码印花对快时尚需求响应速度更快，是“小单快返”模式发展下的必然趋势。ii.加工成本呈现下行趋势，性价比逐步凸显。随着墨水、加工费等逐步下降，综合成本有望进一步下行，有利于数码印花技术不断推广。iii.环保政策趋严倒逼印染厂转型数字化生产模式。2)数码印花设备发展趋势判断:i.新装机的数码印花设备仍有望保持较快增长,预计保持年均20%-25%增速;ii.数码直喷印花设备装机量占比有望提升，结 构 进 一 步 改 善:iii.转型 升级下高附加值的工业级产品上行，Single-Pass机逐步上量。 风险提示。下游需求不及预期风险、数码印花渗透率不及预期。 印花设备快速增长，产业链布局优势凸显2025.04.29业绩稳健增长；数码印花加速渗透2024.11.13与州际数码、东伸工业签战略合作，共推数码印花在家纺行业转型升级2024.10.11业绩持续高增，数码印花渗透率加速提升2024.09.03设备+耗材销量上行加速，非纺业务突破打开成长空间2024.06.03 本公司具有中国证监会核准的证券投资咨询业务资格 分析师声明 作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于作者的职业理解，本报告清晰准确地反映了作者的研究观点，力求独立、客观和公正，结论不受任何第三方的授意或影响，特此声明。 免责声明 本报告仅供国泰海通证券股份有限公司（以下简称“本公司”）的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户。本报告仅在相关法律许可的情况下发放，并仅为提供信息而发放，概不构成任何广告。 本报告的信息来源于已公开的资料，本公司对该等信息的准确性、完整性或可靠性不作任何保证。本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，本报告所指的证券或投资标的的价格、价值及投资收入可升可跌。过往表现不应作为日后的表现依据。在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。同时，本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本报告中所指的投资及服务可能不适合个别客户，不构成客户私人咨询建议。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司、本公司员工或者关联机构不承诺投资者一定获利，不与投资者分享投资收益，也不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。投资者务必注意，其据此做出的任何投资决策与本公司、本公司员工或者关联机构无关。 本公司利用信息隔离墙控制内部一个或多个领域、部门或关联机构之间的信息流动。因此，投资者应注意，在法律许可的情况下，本公司及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券或期权并进行证券或期权交易，也可能为这些公司提供或者争取提供投资银行、财务顾问或者金融产品等相关服务。在法律许可的情况下，本公司的员工可能担任本报告所提到的公司的董事。 市场有风险，投资需谨慎。投资者不应将本报告作为作出投资决策的唯一参考因素，亦不应认为本报告可以取代自己的判断。在决定投资前，如有需要，投资者务必向专业人士咨询并谨慎决策。 本报告版权仅为本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发表或引用。如征得本公司同意进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“国泰海通证券研究”，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。 若本公司以外的其他机构（以下简称“该机构”）发送本报告，则由该机构独自为此发送行为负责。通过此途径获得本报告的投资者应自行联系该机构以要求获悉更详细信息或进而交易本报告中提及的证券。本报告不构成本公司向该机构之客户提供的投资建议，本公司、本公司员工或者关联机构亦不为该机构之客户因使用本报告或报告所载内容引起的任何损失承担任何责任。 评级说明 投资建议的比较标准 投资评级分为股票评级和行业评级。 以报告发布后的12个月内的市场表现为比较标准，报告发布日后的12个月内的公司股价（或行业指数）的涨跌幅相对同期的沪深300指数涨跌幅为基准。 国泰海通证券研究所 地址上海市黄浦区中山南路888号 电话（021）38676666