收入略超业绩预告上限，看好数码印花渗透加速

公司2024年中报总结

核心观点与业绩表现 公司2024年H1实现营收8.16亿元，同比增长46%，略超业绩预告上限，其中Q2营收4.47亿元，同比增长62%，加速增长。收入主要驱动力为数码喷印设备（收入4.70亿元，同比+40%），墨水（收入2.37亿元，同比+20%）和自动化缝纫设备（收入6067万元）。内销市场增长显著，同比增长70%，外销同比增长30%。展望未来，看好“小单快反”加速数码印花渗透及墨水后市场需求释放带来的收入持续增长。

盈利能力分析 H1归母净利润2.00亿元，同比增长35%；扣非归母净利润1.92亿元，同比增长32%，均落在业绩预告中位。销售净利率和扣非销售净利率分别下降2.33和2.49个百分点，主要因墨水收入占比下降（墨水毛利率从53.87%降至50.57%）。期间费用率同比上升2.66个百分点，主要受汇兑收益减少影响（财务费用率上升5.75个百分点）。其他收益同比大幅增加375%，主要来自政府补助和增值税加计抵减。

业务拓展与行业趋势 数码喷印技术在纺织品印花行业加速替代传统工艺，满足个性化、小批量需求，推动产业链向“小单快反”模式转变。数码喷印设备在包装、书刊印刷、装饰建材等非纺行业的渗透也在加速，进一步拓展公司成长空间。

投资建议与预测 预计公司2024-2026年营业收入分别为16.88、21.63和26.79亿元（同比+34%、+28%、+24%），归母净利润分别为4.32、5.82和7.61亿元（同比+33%、+35%、+31%），EPS分别为2.41、3.24和4.24元。对应2024年8月28日股价57.96元，PE为24、18、14倍，首次覆盖给予“增持”评级。

风险提示 主要风险包括下游景气下滑、竞争格局恶化、新业务拓展不及预期等。