营收业绩稳步增长，数码印花处于良性轨道

宏华数科2024年中报显示，公司业绩稳步增长。2024年上半年，公司实现营业收入8.16亿元，同比增长45.80%；归母净利润2.00亿元，同比增长35.45%。其中，单季度表现亮眼，Q2营业收入4.47亿元，同比增长61.71%；归母净利润1.14亿元，同比增长35.83%。表端收入增速高于利润增速的主要原因是并购及汇兑影响，具体表现为收购山东盈科杰51%股权带来的收入及部分利润增长，以及上年同期美元汇率上升形成的汇兑收益较多。

公司收入业绩稳定增长的核心驱动力是数码印花行业需求景气，对传统印花的替代逐步推进。纺织品印花行业正处于规模化导入期，公司工业数码喷印设备与耗材业务持续增长。随着数码喷印墨水生产规模的扩大，规模经济带来成本持续下降，进一步加速了数码印花工艺对传统印花工艺的替代。同时，服装行业对“小批量、零库存、快反应”生产方式的转变，也推动了数码印花工艺的应用。

书刊印刷业务方面，公司在包装书刊印刷、装饰建材等行业稳步发展，子公司盈科杰2024上半年实现营收5307.50万元，收入体量为2023年全年收入的87.63%。此外，公司在纺织品喷染、钙钛矿喷涂等领域进行研发储备及专利获取，有望以数码印花为基础，持续开发新增长曲线。

投资建议方面，公司作为数码印花行业龙头，技术水平及研发能力突出，未来有望持续受益于下游印染行业的技术革新及设备更新，实现市占率稳步提升。预测公司2024-2026年净利润分别为4.4、5.8、7.2亿元，对应PE为24X、18X、15X，6个月目标价为73.20元，首次覆盖给予“买入-A”评级。