经营业绩稳步增长，数码印花独立产业趋势明确

公司2024年半年度业绩表现亮眼，1H2024实现营业收入8.16亿元（同比增长45.80%），归母净利润2.00亿元（同比增长35.45%）。二季度业绩维持高增速，环比增长，且盈利能力环比提升：2Q2024实现营业收入4.47亿元（同比+61.71%/环比+21.43%），归母净利润1.14亿元（同比+35.83%/环比+31.35%）。利润率方面，2Q2024销售毛利率46.01%（环比+0.38pct），销售净利率26.32%（环比+1.94pct）。二季度业绩高增印证公司业务规模持续放量，下游传统印染设备向数码喷印设备转型趋势明确。

数码印花进入发展快车道，独立产业趋势明确。预计到2025年全球数码喷墨印花产量将达150亿米（占比约27%），中国产量达47亿米（占比约29%）。数码印花工艺替代率提升将带动公司工业数码喷印设备与配套墨水产品的持续快速增长。1H2024数码喷印设备业务收入4.70亿元（同比+44.82%），墨水业务收入2.37亿元（同比+19.62%）。

公司以“设备+耗材”双轮驱动，打造一体化平台型能力。1H2024公司喷印产业一体化基地项目正式开工，投资约6亿元，占地9.3万平方米，计划2025年建成投产，年产4.7万吨数码喷印墨水和200台工业数码喷印机，将打通全产业链，促进提效降本和产品竞争力提升。

投资建议：预计2024-2026年公司营业收入分别为17.1/23.0/30.0亿元，归母净利润4.3/5.6/7.2亿元，对应PE分别为24.3/18.6/14.5倍，维持“增持”评级。

风险提示：海外市场风险、应收账款无法收回风险、汇率波动风险等。