2026年1季度，上市险企整体业绩超预期，但受股市波动影响，投资收益下降。各公司归母净利同比增速由高到低为新华保险（+10.5%）>中国太保（+4.3%）>中国平安（-7.4%，扣非-21%）>中国人保（-31.4%）>中国人寿（-32.3%）。寿险NBV实现高质量增长，中国人寿（+75.5%）>新华保险（+24.7%）>中国人保（+21.0%）>中国平安（+20.8%）>中国太保（+10.3%），主要得益于新单期交占比提升和预定利率下降。财险COR同比改善，中国平安（95.8%）、中国太保（96.4%）、中国人保（94.2%）均实现同比下降。投资端，股市拖累总投资收益率，净投资收益率同比下降，中国人寿（2.2%）、中国平安（0.38%）、中国太保（0.8%）、新华保险（2.1%）总投资收益率同比分别下降0.5pct、-0.3pct、-0.2pct、-3.6pct。看好保险板块中长期投资价值，负债端存款迁移和个险渠道企稳回升，资产端长端利率企稳，PEV估值有提升空间，推荐低估值的中国平安和中国太保。风险提示：资本市场波动和保险负债端表现不及预期。
