宏观方面，美伊停火协议暂时维系，市场避险情绪降温，但美国4月服务业PMI不及预期，加剧滞胀担忧。基本面，进口锌矿加工费持续下调，库存小幅下降，矿端供应偏紧。副产品硫酸价格高企，补足炼厂收益，冶炼端开工意愿较高，精炼锌产量同比增加。沪伦比值低位震荡，若内外价差扩大，出口窗口或将打开；国内精锌产量维持高位，进口亏损扩大，进口量持续走低。需求端传统旺季已过，消费无明显亮点。现货方面，受外盘催动沪锌开盘高开高走，叠加近期发票影响，现货市场流通收紧。库存方面，国内库存假期小幅累库，关注节后去库表现，LME锌库存下破十万关口，注销仓单占比下降。技术面，前20名净多持仓增加。
核心数据：
- 沪锌主力合约收盘价：24250元/吨
- LME锌电子盘价：3358.5美元/吨
- 沪锌前20名净持仓：11543手
- 上期所库存：14229吨
- LME锌库存：94800吨
- 上海有色网0#锌现货价：24070元/吨
- 加工费：北方1080元/吨，南方1040元/吨
- 精炼锌产量：63.7万吨
- 镀锌板产量：223万吨
- 汽车产量：306.7万辆
研究结论：
综合来看，近期宏观情绪反复，基本面短期无明显驱动，但加工费低位给予锌价较强的底部支撑，预计沪锌短期震荡为主，运行区间2.37-2.45元/吨。后续需关注地缘政治局势演变及下游去库信号，建议逢低做多。
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