宏观方面,美国总统特朗普的关税政策反复无常,损害了人们对美元的信心,并可能影响美联储降息及美元指数走势。基本面方面,锌矿进口量上升、加工费上涨及硫酸价格上涨带动冶炼厂利润修复,产量增加;进口窗口关闭且亏损扩大,精锌进口预计下降;下游传统旺季需求回暖,逢低采购氛围改善,国内库存下降,海外延续去库,但地产边际改善仍拖累需求。关键数据显示,沪锌主力合约收盘价22325元/吨,6月合约价差220元/吨,LME三个月锌报价2636美元/吨,沪锌总持仓量2199859065手,前20名净持仓-5226手,仓单7658吨,上期所库存63857吨,LME库存117300吨,上海0#锌现货价22800元/吨,昆明50%锌精矿到厂价17830元/吨。研究结论建议暂时观望,关注后续供需变化及宏观政策动向。