宏观方面，国际方面，美国5月ISM制造业指数48.5，预期49.2，前值48.7，制造业活动连续第四个月萎缩，贸易相关数据凸显关税影响。国内方面，5月份我国制造业PMI为49.5%，比上月上升0.5个百分点，非制造业PMI为50.3%，比上月下降0.1个百分点，经济回升向好基础仍需巩固，政策有望进一步加力。
基本面，国内外锌矿进口量上升，锌矿加工费持续上升，叠加硫酸价格上涨明显，冶炼厂利润进一步修复，生产积极性增加；不过近期华南某地区锌冶炼厂因故延长检修，恢复时间尚未确定，供应出现扰动。目前进口窗口关闭，进口锌流入量下降。需求端，下游处于需求旺季尾声，加工企业开工率同比有所下降，叠加关税因素导致后续出口需求或将收缩，不过锌价降至低位，市场逢低采购增多，国内社库有所下降，海外延续去库。
技术面，增仓下跌，空头氛围较重，关注21800支撑，预计锌价震荡偏弱为主。
操作上，建议暂时观望，关注2.18-2.23。
数据方面，期货市场沪锌主力合约收盘价22180元/吨，8月合约价差240元/吨，LME三个月锌报价2693.5美元/吨，沪锌总持仓量238690手，前20名净持仓19091365手，仓单16750吨，上期所库存42310吨，LME库存138150吨。现货市场上海有色网0#锌现货价22790元/吨，长江有色市场1#锌现货价22440元/吨，ZN主力合约基差610元/吨，LME锌升贴水(0-3)-26.08美元/吨，昆明50%锌精矿到厂价17710元/吨，上海85%-86%破碎锌16300元/吨。上游WBMS锌供需平衡-12.47万吨，LIZSG锌供需平衡-69.11千吨，ILZSG全球锌矿产量100.75万吨，国内精炼锌产量57.6万吨，锌矿进口量45.59万吨。下游精炼锌进口量35156吨，出口量483吨，锌社会库存5.68万吨，镀锌板产量232万吨，销量234万吨，房屋新开工面积17835.84万平方米，房屋竣工面积15647.85万平方米，汽车产量260.4万辆，空调产量1967.88万台。
