宏观面，1月美国零售销售降幅超预期，增加美联储降息可能性，美国总统特朗普推迟实施计划中的贸易关税，美元指数走弱。
基本面，上游锌矿进口量大幅回升，国内外锌矿加工费有所回升，国内冶炼厂生产亏损缩小，预计精炼锌产量逐步恢复。同时进口窗口开启，刺激精锌进口继续增加，为国内市场供应带来一定补充。需求端，节后加工企业将陆续复工复产，下游采购或逐步回暖，叠加国内库存处在低位，锌价下方存在支撑。
技术上，持仓减量，多空交投谨慎，关注23500支撑。
操作上，建议暂时观望，或区间操作。
关键数据：
- 期货市场：沪锌主力合约收盘价23880元/吨，2-3月合约价差-610元/吨，LME三个月锌报价2871.5美元/吨，沪锌总持仓量178285手，前20名净持仓27621手，仓单18931吨，上期所库存67503吨，LME库存161025吨。
- 现货市场：上海有色网0#锌现货价23880元/吨，长江有色市场1#锌现货价23980元/吨，ZN主力合约基差0元/吨，LME锌升贴水-43.2美元/吨，昆明50%锌精矿到厂价19200元/吨，上海85%-86%破碎锌16700元/吨。
- 上游情况：WBMS锌供需平衡-12.47万吨，LIZSG锌供需平衡-69.1千吨，ILZSG全球锌矿产量100.75万吨，国内精炼锌产量56.7万吨，锌矿进口量45.59万吨。
- 产业情况：精炼锌进口量35156吨，精炼锌出口量483吨，锌社会库存11.05万吨。
- 下游情况：镀锌板产量232万吨，销量234万吨，房屋新开工面积73892.8万平方米，房屋竣工面积73743万平方米，汽车产量349.86万辆，空调产量1967.88万台。
- 期权市场：锌平值看涨期权隐含波动率18.18%，锌平值看跌期权隐含波动率18.18%，锌平值期权20日历史波动率10.26%，60日历史波动率15.08%。
研究结论：建议暂时观望，或区间操作，关注23500支撑。
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