宏观面，以色列袭击伊朗导致中东地缘政治紧张局势加剧，市场避险情绪升温，美元指数小幅回升。5月份70个大中城市商品住宅销售价格环比下降，同比降幅继续收窄。
基本面，国内外锌矿进口量上升，锌矿加工费持续上升，叠加硫酸价格上涨明显，冶炼厂利润进一步修复，生产积极性增加；各地新增产能陆续释放，叠加前期检修产能复产，供应增长有所加快。目前进口窗口关闭，进口锌流入量下降。需求端，下游进入需求淡季，加工企业开工率同比有所下降，叠加关税因素导致后续出口需求或将收缩。锌价弱势运行，市场采购谨慎驻足心态，国内社库出现回升，海外延续去库。
技术面，持仓上升空头偏强，关注21800关口支撑，以及MA10压力。
操作上，建议暂时观望，或逢高轻仓做空。
关键数据：
- 期货市场：沪锌主力合约收盘价21840元/吨，8月合约价差260元/吨，总持仓量293993手，前20名净持仓-274322手，仓单9966吨，上期所库存45466吨，LME库存131000吨。
- 现货市场：上海有色网0#锌现货价22000元/吨，长江有色市场1#锌现货价21690元/吨，ZN主力合约基差160元/吨，LME锌升贴水-22.95美元/吨，昆明50%锌精矿到厂价17180元/吨，上海85%-86%破碎锌15900元/吨。
- 上游：WBMS锌供需平衡-12.47万吨，LIZSG锌供需平衡-69.1千吨，全球锌矿产量100.75万吨，国内精炼锌产量57.6万吨，锌矿进口量45.59万吨。
- 下游：精炼锌进口量35156吨，精炼锌出口量483吨，锌社会库存5.63万吨。
- 下游需求：镀锌板产量232万吨，销量234万吨，房屋新开工面积17835.84万平方米，房屋竣工面积15647.85万平方米，汽车产量260.4万辆，空调产量1967.88万台。
研究结论：锌价弱势运行，建议暂时观望或逢高轻仓做空。
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