宏观方面，美联储货币政策框架调整，不再容忍高通胀，承诺力保长期通胀预期锚定；工信部表示将强化企业创新主体地位，加快突破GPU芯片等关键核心技术，智能算力规模增长将超40%。基本面，国内外锌矿进口量上升，锌矿加工费持续上升，硫酸价格上涨明显，冶炼厂利润修复，生产积极性增加；各地新增产能陆续释放，供应增长加快；进口亏损扩大，进口锌流入量下降。需求端，下游进入需求淡季，加工企业开工率同比下降，逢低按需采购为主，整体成交有所改善，国内社库小幅下降，现货升水持稳；海外LME库存下降明显，LME现货升水下调，对国内锌价支撑或减弱。技术面，持仓低位价格回升，多空谨慎，关注22200支撑。操作建议暂时观望，或短线逢回调轻仓做多。
关键数据：
- 期货市场：沪锌主力合约收盘价22395元/吨，9-10月合约价差-20元/吨，总持仓量206625手，前20名净持仓-7641手，仓单35194吨，上期所库存7783吨，LME库存68075吨。
- 现货市场：上海有色网0#锌现货价22200元/吨，长江有色市场1#锌现货价22380元/吨，ZN主力合约基差-75元/吨，LME锌升贴水-2.95美元/吨，昆明50%锌精矿到厂价16910元/吨，上海85%-86%破碎锌15850元/吨。
- 上游情况：WBMS锌供需平衡-12.47万吨，LIZSG锌供需平衡-69.1千吨，ILZSG全球锌矿产量100.75万吨，国内精炼锌产量62.84万吨，锌矿进口量45.59万吨。
- 产业情况：精炼锌进口量35156吨，出口量483吨，锌社会库存11.76万吨。
- 下游情况：镀锌板产量232万吨，销量234万吨，房屋新开工面积35206万平方米，房屋竣工面积25034万平方米，汽车产量251万辆，空调产量1967.88万台。
- 期权市场：锌平值看涨/看跌期权隐含波动率12.71%，20日历史波动率6.04%，60日历史波动率13.18%。
研究结论：建议暂时观望，或短线逢回调轻仓做多，关注22200支撑。
