PTA&MEG早报

大越期货投资咨询部金泽彬投资咨询资格证号：Z0015557联系方式：0575-85226759 重要提示：本报告非期货交易咨询业务项下服务，其中的观点和信息仅作参考之用，不构成对任何人的投资建议。我司不会因为关注、收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户；市场有风险，投资需谨慎。 前日回顾1每日提示234今日关注基本面数据 CONTENTS目录 PTA每日观点 PTA： 1、基本面：周四，下周货在09+180附近商谈成交，尾盘略高在09+195成交，个别略低，价格商谈区间在6830~6980。今日主流现货基差在09+183。中性 2、基差：现货6920，09合约基差208，盘面贴水偏多 3、库存：PTA工厂库存5.19天，环比减少0.3天偏多 4、盘面：20日均线向上，收盘价收于20日均线之上偏多 5、主力持仓：净多多增偏多 6、预期：上周PTA跟随成本端大幅上涨，加工差有所修复。周内上下游装置负荷变动不大，由于部分装置提负，PTA负荷略有回升，不过短期供需格局变动不大，且随着检修落实增多，导致流通性缩紧，叠加上周现货成交基准合约换月后月差大幅走扩，现货基差明显走强。不过由于各地库存缓冲能力差异，PTA供需区域分化。 MEG每日观点 MEG： 1、基本面：周四，乙二醇价格重心震荡坚挺，现货基差走强为主。日内乙二醇盘面宽幅震荡，场内部分合约商买盘跟进积极，下午现货高位成交至09合约升水130-135元/吨附近，库区间升贴水有所扩大。中性 2、基差：现货5190，09合约基差117，盘面贴水中性 3、库存：华东地区合计库存79.8万吨，环比减少8.6万吨偏多 4、盘面：20日均线向上，收盘价收于20日均线之上偏多 5、主力持仓：净多多减偏多 6、预期：近期聚酯负荷运行相对平稳，至本周五维持在82.2%附近。随着乙二醇交割期结束，后续港口发货将适度好转，转出口货源继续装运中。五月乙二醇供需结构表现良好，显性库存将继续兑现去库，关注主流贸易库货源收紧效率。预计短期乙二醇现货基差仍将维持偏强格局，库区间升贴水将继续扩大，关注美伊谈判进展以及聚酯负荷变化。 PX每日观点 PX： 1、基本面：周内PX价格跟涨成本，至上周五绝对价格环比上涨3.3%至1272美元/吨CFR。周均价环比同样上涨3.3%至1260美元/吨CFR。PX期货同样上涨，至周五结算价在9930，环比上涨近5%（以PX2607合约）。上周供需面看：周内装置变动相对较小，国内近中金石化负荷下降25%左右，文莱一套150万吨装置因故停车检修，亚洲和中国国内PX负荷环比分别下降1.7和0.4个百分点。中性 4、盘面：20日均线向上，收盘价收于20日均线之上偏多 5、主力持仓：净多多减偏多 6、预期：美伊和谈进程缓慢，霍尔木兹海峡仍然受阻，原油价格居高不下，PX成本支撑下，预计仍然偏高位运行。自身环节看，聚酯仍然陷于略强的现实，但是偏弱的预期之中。炼厂开工不佳，PX尽管边际有增加产量可能，但是因部分装置执行检修，总产量仍然会有下降。供应仍然偏紧张。但是由于下游需求不佳，聚酯降负荷，且市场担忧原油远期仍然有跌价风险，所以采购动力不佳，限制了PX的价格涨幅。且近期市场担忧PX的流动性增加，所以在浮动价格尚仍然有所压力。但如果从供需角度看，PX仍然有走强的支撑力。 影响因素总结 利多： 霍尔木兹海峡实际封锁——史上最大供应冲击 全球原油供应在3月骤降约1010万桶/日至9700万桶/日，霍尔木兹海峡受阻导致史上最严重的原油供应中断。霍尔木兹海峡承担全球约35%的海运原油贸易量。这不是地缘风险溢价，而是实物供应真实缺失。 2.特朗普宣布维持海上封锁，谈判破裂 特朗普表示将持续对伊朗实施海上封锁，直至其同意核协议，并称"他们正在被掐住，情况只会更糟"。双方谈判陷入僵局，伊朗拒绝在美国解除封锁前重开海峡。市场预期冲突将持续数周，短期解决无望。 3.美国库存骤降+UAE宣布退出 美国原油及成品油库存大幅下滑，同时出口量飙升至超过600万桶/日的历史高位，凸显全球供应进一步收紧。与此同时，阿联酋宣布下月退出OPEC，市场对OPEC+协调机制的稳定性产生担忧。。 影响因素总结 利空： 1.需求预期下修——全球经济承压 IEA将2026年全球石油需求预测下调，预计同比下降8万桶/日，而此前预期为增长73万桶/日。高油价正在反噬需求端，尤其是亚洲炼厂已大幅减产。 2.特朗普释放降级信号，市场观望 据《华尔街日报》报道，特朗普正考虑在中东降级冲突，并表示美军或在2至3周内撤出伊朗。尽管市场反应谨慎，但停火预期一旦升温，油价存在快速回调风险。 3.两周停火协议提供短暂喘息 中东冲突双方宣布两周停火协议，为全球油市提供了短暂缓冲，但目前停火能否转化为持久和平、霍尔木兹能否恢复正常通航，仍高度不确定。停火若延续，将直接压制油价 PX供需平衡表 PTA供需平衡表 乙二醇供需平衡表 价格 PX价格 PX经济效益 PX开工率 瓶片现货价格 瓶片生产毛利 瓶片开工率 瓶片库存 PTA月间价差 PTA基差 MEG月间价差 MEG基差 现货价差 库存分析 涤纶库存 聚酯上游开工 聚酯下游开工 PTA加工费 MEG利润 利润测算不代表实际以观测趋势为主 数据来源：Wind、Mysteel 涤纶利润 免责声明 本报告的著作权属于大越期货股份有限公司。未经大越期货股份有限公司书面授权，任何人不得更改或以任何方式发送、翻版、复制或传播此报告的全部或部分材料、内容。如引用、刊发，须注明出处为大越期货股份有限公司，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。本报告基于大越期货股份有限公司及其研究人员认为可信的公开资料或实地调研资料，仅反映本报告作者的不同设想、见解及分析方法，但大越期货股份有限公司对这些信息的准确性和完整性均不作任何保证，且大越期货股份有限公司不保证所这些信息不会发生任何变更。 本报告中的信息以及所表达意见，仅作参考之用，不构成任何投资、法律、会计或税务的最终操作建议，大越期货股份有限公司不就报告中的内容对最终操作建议做出任何担保，投资者根据本报告作出的任何投资决策与大越期货股份有限公司及本报告作者无关。 THANKS!