核心观点
- 供应端：国内开工率高位，部分装置检修导致开工率环比回落，但行业高利润支撑开工同比仍处高位；进口到货延后，港口库存持续去化，短期供给压力有限；海外伊朗装置重启传闻不断，但受霍尔木兹海峡封锁风险影响发运推迟。
- 需求端：港口 MTO 装置开工意愿较强，烯烃库存可维持至 5 月，但需警惕甲醇价格持续上行挤压下游利润、引发负反馈；传统下游开工负荷同比偏高，但利润继续走弱。
- 库存：港口和内地库存均持续去化，下游原料库存处于中低位水平。
- 估值：港口太仓现货价格 3270-3280 元/吨，基差 09+270；煤炭价格高位窄幅震荡；上游利润走强；港口 MTO 利润略走强，传统下游利润继续走弱。
关键数据
- 国内产量：4 月产量预估 790 万吨，日产量 60万吨。
- 开工率：全国开工 78.26%，西北开工 88.77%，非一体化开工 73.14%。
- 进口：下周沿海到港预估 13.86万-14万吨，截止 4 月，伊朗已发 15 万吨。
- MTO 开工率：81.74%。
- 传统下游开工负荷：醋酸 80.00%，DMF 52.90%，甲醛 32.91%，MTBE 66.70%，二甲醚 6.55%，甲缩醛 8.17%。
- 港口库存：卓创港口库存 91.56 万吨，隆众港口库存 91.49 万吨。
- 内地工厂库存：库存去 1.24 万吨。
- 下游库存：下游整体原料库存目前属于中低位水平。
研究结论
- 当前甲醇市场整体呈现近强远弱格局，核心矛盾集中在短期供需紧平衡与远期供应恢复的预期差。
- 近月合约供需偏紧但估值偏高，短期延续宽幅偏强震荡；远月受海外供应恢复预期压制，上行空间受限。
- 策略：91 正套。
重点跟踪指标
