申万宏源化妆品周观点财报季收官港股高增A股边际改善20260505

25年报及26Q1季报收官，美容护理板块整体稳中有进。 港股化妆品25年业绩高增，其中毛戈平、上美股份营收、净利润增速超30%，林清轩营收增速超100%，净利润增速超90%，增速领跑美护板块。 A股方面，26Q 1业绩边际改善较为亮眼的贝泰妮、上海家化，业绩趋势向上。 若羽臣营收、归母26Q1 【申万宏源化妆品】周观点：财报季收官，港股高增A股边际改善20260505 25年报及26Q1季报收官，美容护理板块整体稳中有进。 港股化妆品25年业绩高增，其中毛戈平、上美股份营收、净利润增速超30%，林清轩营收增速超100%，净利润增速超90%，增速领跑美护板块。 A股方面，26Q 1业绩边际改善较为亮眼的贝泰妮、上海家化，业绩趋势向上。 若羽臣营收、归母26Q1高基数背景下持续高增长，领跑A股美护板块增速。 本周重点回顾：1若羽臣（003010）点评：业绩高增超预期，收购奥伦纳素布局高端护肤。 26Q1实现营收9.95亿元，同比+73.34%；归母净利润0.72亿元，同比+163.78%；扣非归母净利润0.67亿元，同比+167.45%。 2上海家化（600315）点评：26Q1扣非净利润增速超38%，国内线上营收增速47%。 3青松股份（300132）点评：业绩亮眼提质增效，ODM优势持续凸显。 25年营收22.19亿元，同比+14.41%；归母净利润1.53亿元，同比+180.21%；扣非净利润1.24亿元，同比+123.03%。 26Q1营收4.80亿元，同比+14.65%；归母净利润0.22亿元，同比+1048.09%，盈利增速大幅提升；扣非净利润0.22亿元，同比+1525.58%。 雅诗兰黛于发布FY26Q3（26Q1）财报。 26Q1雅诗兰黛净销售额37.12亿美元，同比+5%；有机销售额36.11亿美元，同比+2%。 毛利率76.4%，营业利润2.49亿美元，同比-19%；调整后营业利润5.57亿美元，同比+38%。 分地区看，中国大陆表现亮眼，有机销售额高个位数增长，高端美妆市占率连续提升，6个品牌双位数增长，显著优于行业。 欧洲、中东、非洲销售额同比+9%，增长强劲。 美洲同比+1%，平稳增长。 亚太（除中国大陆）基本持平，整体承压。 化妆品推荐：1核心推荐：毛戈平、上美股份、珀莱雅、上海家化；2期待业绩增速边际改善的：丸美生物、润本股份、巨子生物、贝泰妮、华熙生物；3电商代运营+个护自有品牌推荐：若羽臣、水羊股份、青木科技、壹网壹创。