申万宏源化妆品周观点财报季收官港股高增A股边际改善20260505

2025年及2026年Q1财报季收官，美容护理板块整体表现稳中有进。港股化妆品业绩高增，其中毛戈平、上美股份营收、净利润增速超30%，林清轩营收增速超100%，净利润增速超90%，增速领跑美护板块。A股方面，2026年Q1业绩边际改善较为亮眼的贝泰妮、上海家化，业绩趋势向上。若羽臣在2026年Q1高基数背景下持续高增长，营收9.95亿元，同比+73.34%；归母净利润0.72亿元，同比+163.78%，领跑A股美护板块增速。上海家化2026年Q1扣非净利润增速超38%，国内线上营收增速47%，营收17.95亿元，同比+5.38%；归母净利润2.22亿元，同比+2.30%。青松股份业绩亮眼，2025年营收22.19亿元，同比+14.41%；归母净利润1.53亿元，同比+180.21%；2026年Q1营收4.80亿元，同比+14.65%；归母净利润0.22亿元，同比+1048.09%，盈利增速大幅提升。雅诗兰黛2026年Q1净销售额37.12亿美元，同比+5%；有机销售额36.11亿美元，同比+2%；毛利率76.4%，调整后营业利润5.57亿美元，同比+38%。中国大陆表现亮眼，有机销售额高个位数增长，高端美妆市占率连续提升，6个品牌双位数增长。化妆品推荐：核心推荐毛戈平、上美股份、珀莱雅、上海家化；期待业绩增速边际改善的丸美生物、润本股份、巨子生物、贝泰妮、华熙生物；电商代运营+个护自有品牌推荐若羽臣、水羊股份、青木科技、壹网壹创。