零售周观点：“38”大促收官，多品牌抖音高增，昊海生科23年玻尿酸产品收入同比+96%

本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 1 零售周观点 “38”大促收官，多品牌抖音高增，昊海生科23年玻尿酸产品收入同比+96% 2024年03月10日 ➢ 美妆：“38”大促收官，多品牌抖音实现高增。从活动机制看，24年“38”节各平台均拉长活动时间，2月28日即开始活动预热/开始活动；活动仍主打低价主线，以力度同比提升的跨店满减机制和官方立减吸引消费者下单；同时国内外龙头品牌在大促前积极进行产品升级和推新以及营销活动，充分参与大促竞争。从销售情况看，国际品牌在李佳琦直播间的参与度较高，上架产品中国产品牌占比~36%；同时李佳琦直播间中，大单品效应显著，理肤泉依托旗下B5面霜和B5面膜PRO两款大单品，优时颜依托氨基酸洁面乳、黑引力面霜、微笑眼霜、黑引力套装4款商品，成为李佳琦直播间GMV前二的品牌，3月4日20:00-3月7日17:00间分别实现销售额3.40亿元、1.83亿元。对于抖音渠道，国货品牌在抖音渠道的势能提升显示，多品牌实现高增；根据飞瓜数据，24年“38”节期间（2月28日00:00-3月8日24:00），珀莱雅、可复美、可丽金、伊菲丹、瑷尔博士、韩束、丸美、恋火、敷尔佳等品牌均实现较高增长，其中可丽金、伊菲丹、韩束表现亮眼，可丽金实现销售额1000-2500万元，较23年“38”节实现超300%的增长；伊菲丹实现销售额2500-5000万元，较23年“38”节实现超233%的增长；韩束销售额2.7-5亿元，较23年“38”节实现超260%的增长。 ➢ 医美：昊海生科发布2023年度报告，玻尿酸产品收入同比增长95.5%。分业务看，医美产品拉动整体收入增长，且贡献最大营收比重。拆分医美业务看，玻尿酸收入快速增长，在医美业务中营收占比达57%。拆分玻尿酸产品看，“海魅”收入同比+129.32%，带动玻尿酸产品组合整体向上。光电产品方面，2023年，射频及激光设备产品线实现营业收入2.84亿元，同比-1.97%。 ➢ 珠宝：两会提案分区间适当调整黄金珠宝消费税率。3月6日，据《中国黄金报》报道，全国工商联金银珠宝业商会提出的《关于调整黄金珠宝税率的提案》喜上两会。提案建议：按照黄金珠宝零售价分区间适当调整消费税率；建议对单件黄金珠宝零售价三万元以内产品征收1%消费税，三万元至十万元产品征收3%消费税，对十万元及以上产品保持征收5%消费税，工费部分为成本，不征收消费税。珠宝消费税：我国黄金珠宝企业的消费税在零售环节征收，税率5%，且消费税按照零售价+工费后的总额进行计算，由企业进行缴纳。提案影响：珠宝消费税调整之后，将会减轻企业负担，减少部分税收成本，提升利润水平，促进企业积极发展。 ➢ 投资建议：①美妆板块，建议关注估值具备性价比+业绩兑现度较高的标的，推荐珀莱雅、巨子生物、科思股份、水羊股份、丸美股份、福瑞达、嘉亨家化、华熙生物、贝泰妮、上海家化、青松股份；建议关注上美股份。②零售板块，关注新主题及存量时代背景下市场份额提升、数字化转型和经营效率改善带来增长机会，推荐华凯易佰、小商品城、重庆百货、丽尚国潮；看好近视防控市场前景，推荐明月镜片，推荐全球零售商龙头名创优品，推荐专业母婴零售龙头孩子王。③珠宝板块，推荐老凤祥、潮宏基、周大生、菜百股份、中国黄金、曼卡龙，建议关注周大福等。④医美板块，推荐爱美客、锦波生物、朗姿股份、美丽田园，建议关注昊海生科、普门科技。 ➢ 风险提示：新品推广不及预期，行业竞争格局恶化等。 重点公司盈利预测、估值与评级 代码 简称 股价（元） EPS（元） PE（倍） 评级 2023E 2024E 2025E 2023E 2024E 2025E 300896.SZ 爱美客 320.30 8.48 11.79 15.76 38 27 20 推荐 300957.SZ 贝泰妮 65.55 3.21 4.06 5.08 19 15 12 推荐 603605.SH 珀莱雅 93.64 2.66 3.30 3.93 35 28 24 推荐 688363.SH 华熙生物 59.71 1.61 2.00 2.64 37 30 23 推荐 600315.SH 上海家化 18.29 0.86 1.03 1.19 21 18 15 推荐 300592.SZ 华凯易佰 19.36 1.31 2.17 3.00 15 9 6 推荐 600415.SH 小商品城 8.64 0.49 0.54 0.63 18 16 14 推荐 301101.SZ 明月镜片 28.90 0.82 1.01 1.41 35 29 20 推荐 300856.SZ 科思股份 76.65 4.32 5.62 7.35 18 14 10 推荐 300955.SZ 嘉亨家化 14.45 0.53 1.09 1.61 27 13 9 推荐 300132.SZ 青松股份 3.80 0.05 0.14 0.24 76 27 16 推荐 资料来源：Wind，民生证券研究院预测;（注：股价为2024年3月8日收盘价） 推荐 维持评级 [Table_Author] 分析师 刘文正 执业证书： S0100521100009 邮箱： liuwenzheng@mszq.com 分析师 郑紫舟 执业证书： S0100522080003 邮箱： zhengzizhou@mszq.com 分析师 解慧新 执业证书： S0100522100001 邮箱： xiehuixin@mszq.com 研究助理 刘彦菁 执业证书： S0100122070036 邮箱： liuyanjing@mszq.com 研究助理 褚菁菁 执业证书： S0100123060038 邮箱： zhujingjing@mszq.com 研究助理 杨颖 执业证书： S0100123070030 邮箱： yangying@mszq.com 相关研究 1.跨境电商行业深度一：浪潮之下，如何看美国电商格局重构-2024/03/05 2.折扣零售框架研究深度：海外折扣零售行业穿越周期，探索我国线下折扣零售渠道发展空间-2024/03/05 3.零售周观点：上美23年业绩预告净利润同增180%，唯品会23年财报公告净利润同增39%-2024/03/03 4.零售周观点：昊海生科发布2023年业绩快报，央视报道医美直播乱象，利好产品合规化发展-2024/02/25 5.零售周观点：2月中国零售业景气度环比小幅提升，1月淘系+抖音美妆大盘GMV同比+78%-2024/02/18 行业定期报告/商贸零售 本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 2 目录 1 本周观点（2024.3.4-2024.3.8） ........................................................................................................................... 3 1.1 美妆：“38”大促收官，活动周期拉长，低价竞争加剧，多品牌抖音实现高增 ..................................................................... 3 1.2 医美：昊海生科发布2023年度报告，玻尿酸产品收入同比增长95.5% ............................................................................ 10 1.3 珠宝：两会提案分区间适当调整黄金珠宝消费税率 ................................................................................................................. 11 2 市场回顾（2024.3.4-2024.3.8） ........................................................................................................................ 12 2.1行业表现 ............................................................................................................................................................................................. 12 2.2资金动向 ............................................................................................................................................................................................. 15 3 行业资讯（2024.3.4-2024.3.8） ........................................................................................................................ 16 3.1 商贸零售：亚玛芬23财年亏损收窄，优衣库计划24年在中国继续开设新店战略 ......................................................... 16 3.2 医美美妆：《中国身体皮肤护理白皮书（2024）》正式发布，逸仙电商23Q4收入同比增长6.7% .......................... 17 4 行业重点公司盈利预测及估值 ............................................................................................................................... 19 5 下周重要提示........................................................................................................................................................ 20 6 风险提示 .............................................................................................................................................................. 21 插图目录 .................................................................................................................................................................. 22 表格目录 ........................................................................................................................