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商社周报：龙头公司业绩预告高增，化妆品全年平稳收官

商贸零售 2024-01-14 赵雅楠,易丁依,张望德邦证券哪开不壶提哪开

研报总结

美容护理、商贸零售、社会服务领域分析概览

业绩亮点：
- 爱美客：2023年业绩延续高增长趋势，主要得益于高端产品濡白天使的市场拓展和嗨体产品的市场渗透。
- 小商品城：2023年业绩表现亮眼，线上线下渠道均有增长，特别是市场高景气度和电商平台GMV的显著提升。
- 中国中免：2023年度业绩表现稳健，受益于消费复苏和出入境政策放开，盈利能力持续修复。
化妆品市场回顾：
- 总量与结构：2023年化妆品市场整体呈现弱复苏态势，线上渠道（抖音、快手）增长显著，线下渠道平稳，百货渠道表现优于其他零售渠道。
- 量价拆分：销售量轻微下滑，客单价增长，反映出消费结构的变化，高端品牌表现较好，中高端及大众品牌压力增大。
- 市场竞争格局：国货品牌崛起，市场份额提升至50.4%，在天猫平台珀莱雅成为首个登顶的国货品牌，抖音平台表现同样突出。
行业趋势：
- 电商深度出海：全托管模式加速跨境电商竞争，头部品牌供应链管理能力面临考验。
- 美护旺季：医美行业在低基数下有望迎来旺季反弹，重点关注核心标的。
- 社服板块：等待宏观经济复苏，酒店板块估值有望修复，餐饮板块受益于出行客流的改善。
投资建议：
- 教育：关注教培赛道的龙头公司，尤其是职教培训和深度出海的机会。
- 电商：推荐零售深度出海和优质跨境大卖的标的。
- 美护：国货品牌表现突出，看好品牌力塑造的美妆集团，医美行业亦有反弹机会。
- 社服：聚焦酒店和餐饮板块，关注品牌加盟签约情况和拓店进度。
风险提示：
- 终端需求疲软、政策变化、研发取证风险、线下客流缩减等风险因素需关注。

市场表现回顾

板块表现：美容护理、化妆品、饰品、商贸零售板块涨幅靠前，社会服务板块表现相对较弱。
个股表现：爱美客、水羊股份、贝泰妮等美护板块个股涨幅显著；创业黑马、中公教育等教育板块个股上涨；周大福、潮宏基等黄金珠宝板块个股表现良好；泡泡玛特、重庆百货等零售板块个股涨幅靠前；长白山、同程旅行等社服板块个股涨幅突出。