公司核心投资价值来自海外主变供需紧张,核心团队背景(华鹏)带来渠道与技术规范应对经验。本次沟通主要增量变化如下:
北美业务:
- 订单指引上修:2026年北美AIDC订单预计达1亿美元,较原指引5000万美元上修。除已公告5000万美元(含配变)外,近期新获4500万美元(主变&配变)订单。后续重点项目包括:下半年有望新签匹配微软项目的6000万美元订单;AIDC主变共100台,9月起发货,预计单月发货量超4000万美元,滚动一年完成。
- 电网/电力公司订单:小批量订单(4台主变,1500-2000万元)预计5月下单,2027年发货;年内主变框采落地。6月预计北卡电力设计院客户审厂,配套供应高压变电站(变压器+GIS)。
- 其他区域:亚非拉、拉美已有订单4000-5000万元;欧洲代理项目合作、西门子合作推进中;沙特新增5台移动变压器需求,公司有机会中标。
产能:
- 现有产能支撑约2亿美元产值。
- 扩产速度快于预期,产值翻倍仅需6个月,仅需扩测试站和装配车间。
研究结论:
维持重点推荐,主业给予50亿市值。变压器出海预计2026、2027年利润分别为1亿元、4亿元,给予2027年30倍PE,合计估值170亿。