长江电新安靠智电2026年一季报分析美国收入驱动盈利增长信用减值冲回高基

1、公司2026Q1营收2.1亿元，同比+30.6%；归母0.5亿元，同比+11.9%；扣非0.4亿元，同比+36.4%。2、收入端，公司一季度变压器收入超3000万元，目前均来自于美国，美国业务占比达到15%以上，系一季度主要增量。3、毛利端，公司2026【长江电新】安靠智电2026年一季报分析：美国收入驱动盈利增长，信用减值冲回高基数隐藏实际增速1、公司2026Q1营收2.1亿元，同比+30.6%；归母0.5亿元，同比+11.9%；扣非0.4亿元，同比+36.4%。2、收入端，公司一季度变压器收入超3000万元，目前均来自于美国，美国业务占比达到15%以上，系一季度主要增量。3、毛利端，公司2026Q1毛利率达38.79%，同比+4.43pct，环比+7.61pct。毛利率明显提升，主要系业务结构中高毛利率的美国变压器和GIL占比提升。4、费用端，公司2026Q1四项费用率达16.80%，同比-6.13pct，其中销售费率达5.55%，同比+0.17pct；管理费率达6.03%，同比-2.31pct；研发费率达5.03%，同比-3.94pct；财务费率达0.19%，同比-0.06pct。收入规模扩大，管理和研发费率摊薄，销售费用率主要系出口代理费增加。5、其他方面，归母利润增速低于收入增速，主要系去年同期存在940万元公允价值变动收益和1737万元信用减值冲回，部分抵消了毛利端和费用端带来的增量。6、公司美国变压器出口业务加快发展，预计Q2美国收入将环比提升，订单进展亦保持积极，我们预计公司26、27年归母可达1.8、3-5亿元，对应2027年PE约25倍左右，继续重点推荐。