大摩闭门会周期论剑2026042930分钟

金融行业

• 银行业回暖：银行息差恢复、贷款定价稳定，宁波银行和中国平安业绩突出，显示金融正循环趋势稳固。宁波银行一季度收入利润双位数增长，息差反弹，贷款增速领先，手续费强劲，私人银行业务快速扩张，资产质量稳健。
• 工业投资与信贷：工业利润回暖支撑信贷增速，工业投资回升至4%，与正PPI形成良好平衡。亚洲进入大投资周期，中国供应链优势支持出口，基建投资拉动内需，助力金融正循环。
• 平安集团业绩：平安集团保险和资管板块强劲增长，息差、资本市场活跃等因素对整体收入积极影响。居民储蓄和家庭金融资产增速快，头部保险公司VNB增长显著。
• 招商银行与港交所：招商银行业绩稳定但增速缓慢，港交所收入利润预计持续高位增长，但估值需市场进一步活跃支撑。推荐宁波银行和平安，认为其盈利增速与估值具有吸引力。

汽车行业

• 北京车展趋势：2026年北京车展规模创历史最大，展览面积38万平方米，展车1451辆，首发车181辆。电动化、智能化和出海是汽车行业不可逆转的趋势，超过70%的展出车型为电动车，多数配备L2+级智能驾驶辅助系统。
• 中国车企出海：中国车企海外扩张加速，吸引大量海外媒体和经销商关注。供应商开始面向消费者营销，从B端向C端转变。
• 市场竞争：高端6座SUV等细分市场产品同质化严重，引发价格战担忧，车市面临价格战压力。

快递行业

• 业绩超预期：快递行业一季度业绩普遍超预期，圆通通过削减亏损退货件及优化成本，单票利润环比增长，表现最为突出。韵达单票利润也有提升，但受低基数影响，四季度业绩略低于预期。
• 反内卷趋势：行业整体反内卷趋势持续，盈利能力增强。
• 股票推荐：推荐中通和圆通作为股票选择，考虑到它们在市场份额和单票利润扩张方面的逻辑更为顺畅。中通一季度利润同比仅个位数增长，但全年盈利和估值仍有提升空间。