2026年一季报点评亏损同环比收窄，启境新车已亮相
2026年一季报点评：亏损同环比收窄，启境新车已亮相 2026年05月05日 证券分析师黄细里执业证书：S0600520010001021-60199793huangxl@dwzq.com.cn证券分析师孟璐 执业证书：S0600524100001mengl@dwzq.com.cn 买入（维持） ◼公司公告：2026Q1公司营收202.3亿元，同环比分别+2%/-32%，归母净利润为-6.6亿元（2025Q1为-7.3亿元，2025Q4为-44.7亿元），扣非后归母净利润为-13.8亿元（2025Q1为-8.9亿元，2025Q4为-50.9亿元）。 市场数据 ◼单季度亏损同环比收窄。1）营收层面：广汽乘用车/广汽埃安Q1批发销量分别为9.2/7.4万辆，同比分别+33%/+57%，环比分别0/-31%；广汽自主Q1 ASP为12.2万元，同环比分别-29%/-18%。公司营收同比增速低于销量同比增速。2）毛利率：公司Q1销售毛利率为-0.9%，同环比为-1/-1pct。3）投资收益：26Q1投资收益21.3亿元，同环比均大幅增加，主因为公司4月1日公告，子公司优湃能源向控股股东广汽工业集团出售新疆昆仑蓝钻12%股权，并调整会计核算方式，两项合计增加归母净利润约8.9亿元。从合资公司表现来看广丰表现相对较佳，广本销量/利润仍承压。广汽本田/广汽丰田Q1销量分别为4.0/17.3万辆，同比分别-57%/+7%，环比分别-71%/-21%。4）公司Q1实现归母净利润-6.6亿元，同比减亏。 收盘价(元)7.03一年最低/最高价6.92/9.57市净率(倍)0.69流通A股市值(百万元)51,907.39总市值(百万元)71,685.37 基础数据 每股净资产(元,LF)10.22资产负债率(%,LF)51.67总股本(百万股)10,197.07流通A股(百万股)7,383.70 ◼盈利预测与投资评级：我们维持公司2026/2027/2028年归母净利润预期为-35亿元/-18亿元/-0.8亿元。考虑公司合资逐步触底，集团改革加速，与华为合作品牌启境首款车型已亮相，有望为公司带来销量增量。因此我们仍维持“买入”评级。 相关研究 《广汽集团(601238)：2025年报点评：业绩仍承压，启境新车已亮相》2026-04-01 ◼风险提示：行业竞争加剧风险；对外合作进展低预期；大额资产减值损失相关风险等。 《广汽集团(601238)：2025年三季报点评：业绩表现略低预期，静待一体化改革效果显现》2025-10-27 免责声明 东吴证券股份有限公司经中国证券监督管理委员会批准，已具备证券投资咨询业务资格。 本研究报告仅供东吴证券股份有限公司（以下简称“本公司”）的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议，本公司及作者不对任何人因使用本报告中的内容所导致的任何后果负任何责任。任何形式的分享证券投资收益或者分担证券投资损失的书面或口头承诺均为无效。 在法律许可的情况下，东吴证券及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券并进行交易，还可能为这些公司提供投资银行服务或其他服务。 市场有风险，投资需谨慎。本报告是基于本公司分析师认为可靠且已公开的信息，本公司力求但不保证这些信息的准确性和完整性，也不保证文中观点或陈述不会发生任何变更，在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。 本报告的版权归本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。经授权刊载、转发本报告或者摘要的，应当注明出处为东吴证券研究所，并注明本报告发布人和发布日期，提示使用本报告的风险，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。未经授权或未按要求刊载、转发本报告的，应当承担相应的法律责任。本公司将保留向其追究法律责任的权利。 东吴证券投资评级标准 投资评级基于分析师对报告发布日后6至12个月内行业或公司回报潜力相对基准表现的预期（A股市场基准为沪深300指数，香港市场基准为恒生指数，美国市场基准为标普500指数，新三板基准指数为三板成指（针对协议转让标的）或三板做市指数（针对做市转让标的），北交所基准指数为北证50指数），具体如下： 公司投资评级： 买入：预期未来6个月个股涨跌幅相对基准在15%以上；增持：预期未来6个月个股涨跌幅相对基准介于5%与15%之间；中性：预期未来6个月个股涨跌幅相对基准介于-5%与5%之间；减持：预期未来6个月个股涨跌幅相对基准介于-15%与-5%之间；卖出：预期未来6个月个股涨跌幅相对基准在-15%以下。 行业投资评级： 增持：预期未来6个月内，行业指数相对强于基准5%以上；中性：预期未来6个月内，行业指数相对基准-5%与5%；减持：预期未来6个月内，行业指数相对弱于基准5%以上。 我们在此提醒您，不同证券研究机构采用不同的评级术语及评级标准。我们采用的是相对评级体系，表示投资的相对比重建议。投资者买入或者卖出证券的决定应当充分考虑自身特定状况，如具体投资目的、财务状况以及特定需求等，并完整理解和使用本报告内容，不应视本报告为做出投资决策的唯一因素。 东吴证券研究所苏州工业园区星阳街5号邮政编码：215021传真：（0512）62938527公司网址：http://www.dwzq.com.cn
