中药板块上市公司整体业绩表现继续承压,2025年实体药店中成药主要品类多数表现承压,如清热解毒用药、消肿止痛用药、感冒用药、止咳祛痰平喘用药等均出现负增长。中药板块上市公司整体费用率较高,但毛利率边际有所改善。部分品牌OTC中药公司整体业绩承压,但以岭药业自2025年以来持续修复,葵花药业和太极集团2026年第一季度营收、利润同比改善。南方省份哨点医院报告的流感样病例比例高于北方省份。
药店行业降本增效成果显著,关注后续扩张节奏。2025年前三季度及3Q25,益丰药房、大参林、老百姓、一心堂、健之佳、漱玉平民等上市连锁药店公司收入端逐步恢复增长态势,部分连锁药店销售费用率继续优化,零售业务毛利率保持平稳。2025年药店行业持续出清,净增减门店数持续为负,但部分药店现金及现金等价物余额充足,经营活动产生的现金流量净额为正。
风险提示包括集采执行进展不及预期、院外复苏不及预期、研发进展不及预期、并购整合不及预期的风险。