通信行业周报：海外云厂商财报的启示

海外云厂商财报的启示 海外云厂商集中发布新财报，AI业务变现加速与全年资本开支指引再度全面上调，成为AI算力景气度最核心信号；同时，算力供给仍处于供不应求状态，Q1微软、meta资本开支实际执行节奏放缓下，下半年AIDC建设节奏预计再加速。 增持（维持） 【海外大厂财报综述：AI变现加速，资本开支指引加码】 谷歌、微软、亚马逊、Meta等云厂商集中发布新季度财报，AI业务正在形成实质性收入贡献，资本开支超级周期持续。 ➢谷歌：母公司26Q1实现营收1099亿美元，同比增长22%，其中云计算业务大增63%，超市场预期；净利润626亿美元，同比大增81%。云订单业务积压环比翻倍至超4600亿美元，为后续收入确认提供极强可见度。公司预计将26年资本支出预期范围上调至1800亿美元至1900亿美元，较25年全年资本支出915亿美元翻了一倍。 作者 分析师宋嘉吉执业证书编号：S0680519010002邮箱：songjiaji@gszq.com ➢微软：26Q1实现营收829亿美元，同比增长18%；净利润318亿美元，同比增长23%。Azure和其他云服务收入同比增长40%，商业剩余履约义务（RPO）增加至6270亿美元，订单储备充沛。26年资本支出预计1900亿美元，其中约250亿美元来自组件价格上升。 分析师黄瀚执业证书编号：S0680519050002邮箱：huanghan@gszq.com ➢亚马逊：26Q1实现营收1815亿美元，同比增长17%；净利润303亿美元，同比大幅增长77%。公司单季资本支出432亿美元，同比增长超78%；预计2026全年的资本支出2000亿美元，主要用于数据中心业务。 分析师石瑜捷执业证书编号：S0680523070001邮箱：shiyujie@gszq.com 相关研究 ➢Meta：26Q1实现营收563亿美元，同比增长33%；净利润268亿美元，同比大增61%。公司将26年资本支出预期上调至1250亿至1450亿美元之间，此前预测为1150亿至1350亿美元，公司指出上调主要源于今年零部件价格上涨及新增数据中心成本。 1、《通信：光通信之“成长的烦恼”》2026-04-262、《通信：AI基建：第一性原理下的能源体系重构》2026-04-253、《通信：SST：供电系统里的“CPO”》2026-04-21 【Q1资本开支实际执行放缓，下半年节奏预计显著提升】 Q1微软、meta实际资本开支节奏放缓，下半年预计将迎来集中冲量。 ➢Q1实际资本开支节奏放缓，下半年集中交付压力显著。微软：单季资本开支309亿美元，环比增速放缓。但全年指引为1900亿美元，意味着后续季度支出将更为集中。Meta：公司单季资本开支190亿美元，同比+47%，环比-11%，资本开支节奏放缓，同时全年指引上调了100亿美元至1250-1450亿美元，意味着后续季度资本开支投入将加速进行。 ➢资金充裕而交付受限，物理约束决定Capex节奏。Q1 Capex实际执行节奏放缓的根源不是需求不足，而是物理交付能力的硬约束。谷歌管理层在财报交流中坦陈“短期内计算能力受限”，微软CFO则指 出“（即使有额外投入）预计供给受限的状态至少持续到2026年底”。这表明，即便企业有意愿继续加码资本投入，供应链与建设能力的约束仍将在可预见的未来构成关键瓶颈，资本开支不只由预算上限决定，亦由供给侧的交付上限决定，算力基建端的供不应求正持续加剧。 海外云厂商近期集中发布新财报，AI业务的变现能力加速兑现与全年资本开支指引的再度全面上调，共同构成了当前AI算力景气度最核心的确认信号。与此同时，算力供给仍处于供不应求状态，一季度CSP资本开支实际执行节奏放缓并非源于需求不足，而是供应链交付能力的硬约束，资本开支的上限已从预算约束转向交付约束，下半年AIDC建设节奏将再度提速，算力基建产业链将持续收益于超高景气下的量价齐升。 我们继续看好光+液冷+太空算力，这三个方向按产业发展阶段，其所对应的风险偏好依次提升。继续推荐算力产业链相关企业如光模块行业龙头中际旭创、新易盛等，同时建议关注光器件“一大五小”天孚通信+仕佳光子/太辰光/长芯博创/德科立/东田微，建议关注国产算力产业链，如其中的液冷环节如英维克、东阳光等。 建议关注： 算力—— 光通信：中际旭创、新易盛、天孚通信、源杰科技、太辰光、腾景科技、可川科技、光库科技、光迅科技、德科立、联特科技、华工科技、剑桥科技、铭普光磁、东田微、优迅股份、长光华芯、汇绿生态。铜链接：沃尔核材、精达股份。算力设备：中兴通讯、紫光股份、锐捷网络、盛科通信、菲菱科思、工业富联、沪电股份、寒武纪、海光信息。液冷：英维克、东阳光、申菱环境、高澜股份。边缘算力承载平台：美格智能、广和通、移远通信。卫星通信：中国卫通、中国卫星、顺灏股份、海格通信。 IDC：东阳光，润泽科技、光环新网、奥飞数据、科华数据、润建股份。母线：威腾电气等。 数据要素—— 运营商：中国电信、中国移动、中国联通。数据可视化：浩瀚深度、恒为科技、中新赛克。 风险提示：AI发展不及预期，算力需求不及预期，市场竞争风险。 内容目录 1.投资策略：海外云厂商财报的启示......................................................................................................42.行情回顾：通信板块下跌，卫星通信导航表现相对最优.........................................................................53.海外云厂商财报的启示......................................................................................................................64.结束与微软独家合作，OpenAI模型接入亚马逊AWS.............................................................................75.Meta签天基太阳能协议，数据中心2030年前将用上太空电力...............................................................76.M31成功在台积电N2P制程工艺流片eUSB2V2接口IP.........................................................................87.SEMI：AI数据中心相关的硅晶圆需求已延伸至电源管理组件.................................................................88.超额完成目标：EE 5G+网络覆盖超5000万人......................................................................................89.LightCounting：AI Scale-Up交换机市场增长迅猛.................................................................................910.国家创业投资引导基金出手！图灵量子获新一轮融资............................................................................911.NVIDIA发布Nemotron 3 Nano Omni模型，融合视觉、音频和语言......................................................10风险提示..............................................................................................................................................10 图表目录 图表1：通信板块下跌，细分板块中卫星通信导航表现相对最优.................................................................5图表2：本周飞马国际领涨通信行业........................................................................................................5 1.投资策略：海外云厂商财报的启示 本周建议关注： 算力—— 光通信：中际旭创、新易盛、天孚通信、源杰科技、太辰光、腾景科技、可川科技、光库科技、光迅科技、德科立、联特科技、华工科技、剑桥科技、铭普光磁、东田微、优迅股份、长光华芯、汇绿生态。 算力设备：中兴通讯、紫光股份、锐捷网络、盛科通信、菲菱科思、工业富联、沪电股份、寒武纪、海光信息。 液冷：英维克、东阳光、申菱环境、高澜股份。 边缘算力承载平台：美格智能、广和通、移远通信。卫星通信：中国卫通、中国卫星、顺灏股份、海格通信。IDC：东阳光，润泽科技、光环新网、奥飞数据、科华数据、润建股份。母线：威腾电气等。 数据要素—— 运营商：中国电信、中国移动、中国联通。 数据可视化：浩瀚深度、恒为科技、中新赛克。 本周观点变化： 本周（2026.04.28-2026.05.04）海外算力板块走势较为强势。从整体市场看，纳斯达克指数累计上涨0.7%，标普500指数上涨0.4%。AI芯片股走势强劲，英特尔自主研发的EMIB技术良率突破90%大关，本周股价累计上涨12.7%，AMD本周股价累计上涨2.1%。AI算力概念持续走强，谷歌、亚马逊一季度财报营收超预期，本周股价分别累计上涨9.4%和4.2%。 我们继续看好光+液冷+太空算力，这三个方向按产业发展阶段，其所对应的风险偏好依次提升。继续推荐算力产业链相关企业如光模块行业龙头中际旭创、新易盛等，同时建议关注光器件“一大五小”天孚通信+仕佳光子/太辰光/长芯博创/德科立/东田微，建议关注国产算力产业链，如其中的液冷环节如英维克、东阳光等。 2.行情回顾：通信板块下跌，卫星通信导航表现相对最优 2026年04月27日-2026年04月30日上证综指收于4112.16点。各行情指标从强到弱依次为：中小板综>万得全A(除金融，石油石化)>万得全A >创业板综>沪深300>上证综指。通信板块下跌，表现弱于上证综指。 从细分行业指数看，卫星通信导航、移动互联、量子通信、区块链、运营商、通信设备指数分别上涨3.3%、3.2%、3.0%、1.6%、1.3%、0.5%；物联网、光通信、云计算分别下跌1.0%、2.4%、2.9%。 本周受益于环境治理概念，飞马国际上涨20%，领涨板块；受益于文化传媒概念，迅游科技上涨19%；受益于卫星导航概念，三维通信上涨19%；受益于Web 3.0概念，佳创视讯上涨16%；受益于养老概念，中天服务上涨14%。 3.海外云厂商财报的启示 海外云厂商集中发布新财报，AI业务变现加速与全年资本开支指引再度全面上调，成为AI算力景气度最核心信号；同时，算力供给仍处于供不应求状态，Q1微软、meta资本开支实际执行节奏放缓下，下半年AIDC建设节奏预计再加速。 【海外大厂财报综述：AI变现加速，资本开支指引加码】 谷歌、微软、亚马逊、Meta等云厂商集中发布新季度财报，AI业务正在形成实质性收入贡献，资本开支超级周期持续。 ➢谷歌：母公司26Q1实现营收109