南华期货煤焦产业周报：高供给压制20260505

——高供给压制周甫翰投资咨询资格证号：Z0020173投资咨询业务资格：证监许可【2011】1290号2026年5月3日 第一章核心观点 【核心逻辑】 供应端，国产煤矿持续复产，蒙煤通关数仍维持在高位。受到五一补库影响，现货情绪有所回暖。海煤进口利润边际打开，预计后续海煤供应有所增加。焦煤价格上方的压力还在主要来自于高供应的压制。 需求端，日均铁水产量边际有所下滑。从高炉检修数据看，后续铁水增长略显乏力。五一假期后焦炭第三轮提涨或落地。焦化利润边际有所走弱。钢厂利润近期边际继续转好，预计铁水整体有支撑，但继续上行仍需要更多需求的支撑。热卷基本面边际略有走弱，库存去化斜率放缓。 库存端，库存整体从上游向下游转移。目前甘其毛都口岸库存已攀升至450万吨左右的历史绝对高位，且蒙煤进口通关量持续维持在高位，库存压力较大。 总结，目前焦煤期货估值有所修复，但蒙煤高供给问题未解决将对价格上方产生持续压制，继续大涨的驱动不强。 【风险点】宏观政策扰动、旺季需求超预期、矿山安全生产检查超预期 第二章数据一览 第三章盘面解读 3.1价格及价差解读 ∗月差结构 第四章估值和利润分析 4.1产业链上下游利润跟踪 4.2进出口利润跟踪 第五章供需及库存推演 5.1焦煤供应端推演 5.2焦炭供应端推演 5.2需求端推演 5.3供需平衡表推演 注：橙色为预测值，表格数据为理论估算，各机构数据有一定差距，趋势仅供参考，不构成投资建议