国投证券（香港）有限公司研报指出，尽管宏观环境不确定性犹存，但Visa和Mastercard的业绩超预期表现印证了消费韧性，消费升级与跨境活动的结构性趋势持续强化。两家公司2026财年第二季度净收入均同比增长16%（名义口径+17%），调整后每股收益分别为4.60美元（Mastercard）和超出市场预期约4.5%。全球支付交易量按固定汇率增长约9%，处理交易笔数同比增长9%，消费者日常消费频次与金额均维持正增长。
美国作为全球最大消费市场，本季度表现尤为突出。Visa美国区支付交易量同比增长8%，信用卡交易量增速达10%，为近三年最快水平，反映中高端消费群体支出意愿回暖；Mastercard美国区数据虽受组合迁移因素扰动，但剔除影响后实际增速同样优于上季度。
跨境交易数据显示国际消费复苏进程。Visa跨境交易量按固定汇率增长12%，Mastercard整体跨境增速达13%，不含旅行的跨境卡支出同比增长18%，反映跨境电商消费持续高景气；旅游方面，地缘冲突对4月跨境旅行交易量造成短期逆风，但影响局限于特定区域，整体跨境旅行消费仍保持正增长，消费者出境意愿未系统性退缩。
展望后市，本周美国多项重点就业数据将陆续公布，包括JOLTS职位空缺报告、ADP私企就业数据和非农就业人数，将有助于评估美国经济韧性的持续性。
公司点评方面，美丽田园医疗健康（2373.HK）2025年实现收入30.0亿元（同比增长16.7%），净利润3.4亿元（同比增长34.8%），毛利率49.1%（同比+2.8个百分点），经调整净利润3.8亿元（同比增长41.0%），经调整净利率12.7%（同比+2.2个百分点）；客流及会员规模稳步扩大，直营门店客流同比增长23.2%，活跃会员数同比增长11.8%；奈瑞儿被收购后盈利能力提升，2026年1月起思妍丽正式并表。预计公司2026-2028年收入分别为38.6亿元/42.5亿元/47.8亿元，归母净利润分别为4.3亿元/4.8亿元/5.3亿元，给予2026年12倍PE，对应目标价23.5港元，维持“买入”评级。
风险提示：政策风险、研发进展不及预期风险、销售不及预期、行业竞争加剧、集采风险等。
