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国投证券港股晨报

2026-04-30 国证国际灰灰

国投证券国际视点：FOMC 爆30 多年最大分歧，能源噩梦发酵，降息预期退潮

FOMC 会议决议及市场反应

美联储维持联邦基金利率于 3.50%至 3.75%区间不变，但内部出现自 1992 年 10 月以来最大的分歧，8 对 4 投票，其中三名地区联储主席反对降息。通胀描述由「略高」上调为「高企」，主席鲍威尔强调能源冲击尚未见顶，需等待价格回落及关税效应明朗化才考虑降息，当前利率处于「中性偏上沿」的观望位置。鹰派异议票数推升紧缩预期，市场预期 2027 年 4 月前加息 25 个基点的概率升至约 50%，2 年期及 10 年期美债收益率显著跳升。

市场展望

即将接棒的候任主席沃什将面临前主席留守与内部鹰派壮大的「双重困局」，市场焦点转向 6 月份的政策会议，当局会否彻底删除宽松倾向，将是判断下一阶段货币政策路径的核心观察窗口。

公司点评：TCL电子(1070.HK)

显示业务：收入 758.0 亿港元，同比增 9.2%，毛利率提升 1.1 个百分点至 16.5%。TCL TV 全球出货量稳居第二，Mini LED TV 出货量同比增 118.0%，市占率全球首位。国际市场收入同比增 15.7%，Mini LED TV 出货量同比飙涨 228.0%。国内市场高端产品占比持续攀升，毛利率达 21.7%。
互联网业务：收入 31.1 亿港元，同比增长 18.3%，毛利率高达 56.4%。海外旗舰机型接入 Google Gemini，用户活跃度提升，TCL Channel 日均使用总时长同比大幅提升 150.0%，全球累计用户突破 4570 万。国内市场聚焦 TV 端 AI 体验升级，打造自主版权「内容工厂」，AIGC 内容在少儿领域实现规模化落地。
创新业务：收入 356.3 亿港元，同比高增 31.9%。光伏业务收入 210.6 亿港元，同比增长 63.6%，国内新增装机量达 8.0GW，累计签约农户近 36 万户，经销商渠道超 2530 家。AR/XR 赛道方面，雷鸟创新 2025 年中国 AI/AR 眼镜市场份额 32%，线上销量份额 35.4%，连续四年稳居中国线上全渠道市场第一。