- 核心观点： 长白山2026年Q1收入端显著增长，盈利能力如期改善，看好全年利润端弹性。公司积极推进景区全域资源平台化整合，2026年高铁红利释放有望持续驱动客流景气。
- 关键数据：
- 2026Q1营收1.56亿元（同比+21.4%），归母净利润0.08亿元（+84.2%）。
- 2026年1/2/3月主景区接待游客约25/28/5万人次，同比-8.0%/+64.2%/+44.2%。
- 2026Q1综合毛利率23.7%（+0.9pct），费用率4.3%/11.3%/0.7%。
- 预计2026-2028年归母净利润为1.62/1.96/2.15亿元，对应EPS 0.59/0.72/0.79元。
- 研究结论：
- 公司积极推进景区全域资源平台化整合，高铁红利释放有望持续驱动客流景气。
- 维持盈利预测不变，预计2026-2028年归母净利润为1.62/1.96/2.15亿元，对应EPS 0.59/0.72/0.79元，当前股价对应PE为58.8/48.4/44.3倍。
- 打造“长白山+”跨区域精品线路，麓角村项目托管及新业态将提升景区客流和变现能力。
- 火山温泉二期建设加速，预计2026年12月可投运，进一步提升景区引流能力。
- 公司完善全域旅游格局，以二道白河为核心打造七大主题度假片区，推动游客从“一日游”向“多日度假”转变。
- 风险提示： 自然灾害等不可抗力；酒店项目建设不及预期；燃油价格变动风险。
