2026年一季度，中国人保实现营业总收入1,485.36亿元，同比-5.1%；保险服务收入1,388.81亿元，同比+2.0%；归母净利润88.14亿元，同比-31.4%，主要受资本市场波动影响，投资端收益同比大幅下降。期末归母所有者权益3,193.56亿元，较上年末+3.4%；加权平均ROE为2.8%，同比下降1.9%。
分部业绩方面，人保财险实现净利润86.31亿元，同比-23.7%；人保寿险实现净利润19.62亿元，同比-46.3%；人保健康实现净利润19.65亿元，同比-19.1%。
财险业务方面，财险保费稳增，COR持续优化。2026Q1，人保财险实现原保费收入1,829.95亿元，同比+1.4%，其中车险原保费收入716.88亿元，同比基本持平；非车险原保费收入1,113.07亿元，同比+2.4%。承保利润71.54亿元，同比+7.5%；综合成本率（COR）94.2%，同比优化0.3pp。
寿险业务方面，NBV稳健增长，业务结构显著优化。2026Q1，人保寿险新业务价值（NBV）同比增长21.0%，主要得益于业务结构的显著优化。长险首年保费184.96亿元，同比-12.8%，其中趸交保费大幅压降54.4%至67.73亿元，而高价值的期交首年保费则实现84.5%的高速增长至117.23亿元。人保健康保费结构亦持续优化，实现长险首年保费131.62亿元，同比+31.8%，其中长险期交首年42.54亿元，同比+28.0%。
投资端方面，截至2026Q1末，公司总投资资产19,037.70亿元，较上年末-2.9%。2026Q1，公司实现总投资收益89.31亿元，总投资收益率（未年化）0.5%。投资收益/公允价值变动损益分别为219.75/-211.25亿元（合计为8.50亿元），2025Q1分别为122.18/-4.72亿元（合计117.46亿元），投资业绩同比大幅下滑。
投资建议方面，维持“买入”评级。预计2026-2028年保险服务收入分别为5,874.94/6,183.82/6,422.50亿元；预计2026-2028年归母净利润分别为538.90/566.17/610.56亿元；预计2026-2028年EPS分别为1.22/1.28/1.38元。对应2026年4月30日收盘价7.18元的PB分别为0.89/0.84/0.80倍。
风险提示包括宏观经济大幅波动风险、权益市场震荡风险、利率大幅下行风险。
