2022年半年度业绩预减公告点评：投资承压拖累利润，预计上半年负债端尚处底部

维持“增持”评级，维持目标价17.76港元/股，对应2022年P/EV为0.25倍：中国太平发布2022年半年度业绩预减公告，预计上半年归母净利润为51.13亿港元，同比-47%，符合市场预期，主要由资本市场波动叠加21年上半年高基数导致的投资收益大幅下滑带来。考虑到投资收益贡献下滑明显而负债端承压预计对利润贡献有限，下调2022-2024年EPS为1.62(2.15,-24.7%)/1.97(2.68,-26.5%)/2.15（3.15，-31.7%）港元。 预计寿险NBV承压，财险承保亏损压力边际收窄：1）公司1-6月实现寿险原保险保费收入933.5亿元，同比-0.5%，累计负增幅度环比逐月改善，预计主要由个险及银保发展共同贡献。公司22年上半年常态化推动月缴产品销售，并采用较积极的人力推动策略，人力规模增长领先同业，预计带动个险新单领先同业；银保优化业务结构的同时兼顾规模，预计带来新单较快增长。但考虑到理财产品新业务价值率偏低，难以弥补21年年初大量销售重疾带来的价值增长，预计公司上半年NBV仍然承压，同比增速约-16.0%。2）公司1-6月实现财险保费148亿，同比+2.2%，保费增速大幅放缓，预计主要为减少承保亏损主动放缓业务发展速度所致。二季度疫情限制出行利好车险赔付减少，预计上半年财险盈利水平有所改善，预计综合成本率约100.7%。 上半年股债市场大幅波动，预计投资收益率显著承压：2022年上半年资本市场整体低迷，权益市场整体震荡下行，上证指数下跌6.63%，沪深300下跌9.22%；截至22年6月末，10年期国债收益率为2.81%，同比下降27bp。受外部投资环境影响，预计公司上半年公司投资收益率显著承压。 催化剂：权益市场回暖。 风险提示：代理人产能提升不及预期；资本市场持续下行；监管政策更加严苛。