美联储主席更替下的政策连续性考验
核心观点
2026年4月美联储议息会议维持基准利率在3.50%-3.75%,与市场预期一致。会议延续谨慎观望立场,因地缘政治风险和通胀不确定性而维持利率不变,等待更明确信号。经济增长动能放缓但未失速,劳动力市场展现韧性,通胀阶段性反弹。美联储主席更替的制度性不确定性对货币政策前景构成扰动,IMF研究显示政治干预型央行人事更替易导致短期增长、通胀恶化和预期失锚。
关键数据
- 美国2025年四季度实际GDP环比折年率下修至0.5%(前三季度为4.4%),增长动能放缓
- 3月新增非农就业人数17.8万(预期值),失业率降至4.3%,但劳动参与率下降,显示部分劳动力退出市场
- 3月CPI同比上涨3.3%(前值2.5%),环比上涨0.9%;核心CPI同比上涨2.6%(前值2.1%),环比上涨0.2%,通胀反弹主要受能源价格推升
货币政策路径
美联储新主席提名凯文·沃什强调央行独立性,但未来政策路径仍具不确定性。沃什认为若技术进步显著提升生产率,降息未必导致通胀失控,同时批评疫情后通胀上行归因于政策失误,立场偏鹰。短期内,地缘政治风险和通胀不确定性抬升整体通胀中枢,美联储大概率继续保持观望。若核心通胀走势稳定,货币政策仍有望回到渐进降息轨道。